信达澳银2季度策略：A股有望迎修复行情 优选3行业龙头

　　信达澳银基金

　　无往不复

　　【2020年2季度A股市场投资策略】

　　回顾与展望

　　?2020年初，受科技领域利好频出、外部资金持续流入等因素影响，投资者风险偏好提升，A股市场开年出现普涨，科技与成长类板块表现突出；但其后随着新冠疫情在国内和海外的发展蔓延，以及后期海外市场出现恐慌性大幅下跌，A股市场也出现明显回调。1季度，创业板指上涨4.10%，而上证综指则下跌9.83%。

　　?展望2020年2季度，预计新冠疫情在海外的发展将逐渐得到控制，国内经济也将出现恢复性反弹，而对冲疫情影响的各种财政货币政策也将陆续出台。我们认为2季度A股市场有望迎来修复行情，配置上继续建议优选银行地产、消费医药和科技行业龙头。

　　一 未来经济环境

　　国内经济受疫情冲击明显

　　?PMI先行指标在2月份出现剧烈下滑，新冠疫情对国内经济造成较为明显的冲击；

　　?从宏观经济结构来看，2月份我国的消费、投资和净出口也都出现明显下滑；

　　?疫情也导致原本处于低位的企业库存出现被动积压；

　　疫情对出口的压力仍在持续

　　?新冠疫情在海外的蔓延仍在梯次发展，疫情得到完全控制尚需时间；

　　?新冠疫情在海外的蔓延仍在梯次发展，部分国家将出现阶段性的经济衰退；

　　消费物价高位回落

　　?预计国内CPI在1月份见顶后出现持续回落；

　　货币政策宽松仍将继续

　　?疫情对经济的负面影响，预计货币环境将持续宽松；

　　政策和制度红利值得期待

　　经济环境小结

　　?新冠疫情的发展对国内1季度经济增长的冲击较为明显，且随着疫情在海外的蔓延，后期我国出口压力仍存。而随着疫情在国内基本得到控制，预计2季度我国经济增长将出现修复性反弹。

　　?同时，为对冲疫情对经济的负面影响，国内的财政和货币宽松政策力度仍将加码。预计2020年国内财政赤字将上调至3.5%左右，存贷款利率都有望出现明显下降，且降准仍有空间。

　　二  市场预期变化

　　市场估值水平相对合理

　　?从历史TTM估值水平来看，当前A股市场整体的滚动市盈率在15.45倍左右，处于相对较低水平；

　　?从市场结构来看，多数行业的相对估值水平仍然较低；

　　?从大类资产的潜在收益率来看，当前股票的性价比更高；

　　?从当前各国股市的横向估值比较来看，A股市场的估值也处于相对较低水平；

　　市场交易活跃度依然较好

　　?股票市场成交规模依然维持，市场活跃度依然较好；

　　市场参与资金出现小幅波动

　　?海外市场的剧烈波动导致国内的融资余额出现一定的回落，但整体影响不大

　　?海外市场的剧烈波动也使得外资的流入出现一定的波动，但整体影响不大；

　　三 市场趋势展望

　　2020年2季度概率情景

　　?展望2020年2季度，预计新冠疫情在海外的发展将逐渐得到控制，国内经济将出现恢复性反弹，而对冲疫情负面影响的各种财政货币政策也将陆续出台。我们认为2季度A股市场有望迎来修复行情。

　　?目前银行地产等权重板块的估值处于历史低位水平；消费升级与科技进步的时代浪潮仍将持续，且估值已趋于合理。2季度，我们继续建议配置上采取自下而上的阿尔法策略，优选银行地产、消费医药和科技行业龙头。

　　风险提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

责任编辑：石秀珍 SF183