| 事件：国务院总理李克强4 月20 日主持召开国务院常务会议，部署进一步抓好春季农业生产的措施，确保粮食丰收和重要农产品稳定供应；确定能源保供增供举措，提升能源对经济社会发展的保障能力。
“稳物价”的背景是海外发达国家通胀高企，国内通胀形势出现一定变化。疫情以来，全球供应链受到反复冲击，大宗商品价格大幅上涨。今年俄乌地缘政治危机对原油、农产品和部分金属等大宗商品供给带来进一步冲击。美、英、欧元区等主要发达经济体普遍呈现较为严峻的通胀形势。为抑制通胀，以美联储为代表的主要发达经济体货币政策当局态度相继转向紧缩。短促加息抑制需求，给美国经济带来明显不确定性，金融市场出现国债收益率倒挂等“衰退”
征兆。疫情爆发以来国内复工较快，贸易顺差快速增长。一方面为刺激政策的相对克制提供了基础，一方面人民币汇率坚挺降低了输入性通胀的影响。与此同时，国内“猪周期”下行也使得国内通胀形势“一枝独秀”具有较强的内生特征。未来贸易顺差预计逐步回落，人民币汇率也可能逐步调整，加剧输入性通胀压力。猪价对CPI 的压制逐步消失，一段时期内国内通胀逐步趋向上行。
“稳物价”近期受到政策表态多次强调，重要性明显上升。当前经济形势面临多重压力，维持物价稳定对于保存财政和货币政策发力空间有重要意义。国常会提出稳定农产品和能源价格两条“稳物价”
思路，重点关注“非核心通胀”项目。具体来看，农产品价格方面，国常会提出“深入抓好春季农业生产，确保全年粮食丰收”。能源方面，国常会提出“强化能源保供，未雨绸缪推进条件成熟、发展需要的能源项目开工建设，促进能源结构持续优化”，针对这些要求，国常会提出“今年新增煤炭产能3 亿吨”、“全年改造（煤电机组）规模超过2.2 亿千瓦”两个量化目标，并核准三个核电项目。
保供政策下今年动力煤价格保持稳定，前期涨幅较大的焦煤、焦炭价格可能趋向回落。加强煤电机组改造、批准核电项目与当前财政发力、基础设施适当超前建设的政策基调匹配，预计对投资带来一定拉动效应。
投资建议：国常会安排农产品、能源两大领域“稳物价”相关举措，有助于未来国内中上游产品价格保持相对稳定，这将减轻对下游行业利润的挤压。此外提到加强煤电机组改造和核准核电项目，对稳增长板块尤其是相关电力设备和核电行业带来一定利好。3 月金融委会议明确了市场政策底，伴随疫情逐步得以控制，二季度大概率为年内经济底，随后或出现市场底。
风险提示：宏观经济加速下行；政策实施不及预期；疫情反复。
|
