光大期货：海内外成本分化 外盘带动铝价

　　12月铝价重归两万大关线上，31日收至20380元/吨，月度涨幅7.8%。

　　1．供给：据SMM，西南地区部分氧化铝厂长单签订进程不佳，当前已经签署了长单的电解铝厂，仍以原来的合作企业为主，合约内容较去年变动不大。当前液碱市场延续下行走势且年末回涨趋势未现，氧化铝继续承压，上周均价已回落至2800元/吨附近。海外能源危机爆发，为应对电力成本加重，欧洲第一大铝冶炼厂Aluminium Dunkerque Industries 于过去两周宣布减产3%后，据Mysteel，29日欧洲第二大铝厂美国铝业（AA）与旗下西班牙工厂签署协议，要求该铝厂电解铝停产两年后于2024年重启，涉及减产年产能规模在22.8万吨附件，期间氧化铝生产维持正常运行。此外年内黑山德国等国同样存在一定限产压力。国内供应方面，云南部分铝产开始复产计划，宁夏及内蒙地区再传减产消息，其中宁夏有小幅减产可能，但内蒙电解铝企业因冬奥会减产概率偏低，国内供给变动幅度不大。

　　2．需求：12月现货市场采买逐渐呈现稳步复苏态势，多数下游企业有元旦节前集中备货需求。开工率方面，据SMM下游加工行业平均开工率升至67.6%，铝板带箔开工率表现仍坚挺，其他板块表现疲软，再生铝合金掣肘于废铝原料短缺，铝线缆跌势显著。加工费方面，12月铝棒加工费开始回调，河南小幅下调40元/吨，包头和无锡分别下调320元/吨和410元/吨，其他地区大幅下调650-660元/吨；铝杆价格跌势显著，均价下跌500-650元/吨；铝合金价格涨势显著，ADC12系列及A380价格上调550元/吨，A356及ZLD102/104大幅上调1350元/吨。

　　3．库存：交易所库存，12月国内外交易所库存走势出现分化，LME维持去库节奏，本月累库4.25万吨至94.35万吨：沪铝重归去库节奏，本月去库1.13万吨至32.35万吨。社会库存方面，氧化铝本月库存上行2.6万吨至29.5万吨，当前库存水位降至历史低位，持平2018年同期；铝棒连续7去库后回归累库阶段，12月累库1.2万吨至9.05万吨，库存处于历史低位；12月下旬电解铝社库维持去库态势，整体去库1.1万吨至101.4万吨。

　　4． 观点：步入12月欧洲能源危机爆发，海外电价创下新高，欧洲冶炼厂纷纷减产的选择带来了新的供应担忧，年末国内增减产消息相对透明暂无亮点，氧化铝仍处下行通道，而电价变动幅度不大，形成了海内外成本走势分化。临近元旦，国内部分下游加工商有节前备货需求，近期铝锭社库去库走势未转向。整体看来本轮铝价涨势属于外盘带动内盘，预计未来铝价仍维持震荡偏强运行，投资者短线可轻仓看多，转折点关注欧洲能源缓解进程。此外谨慎变异株奥密克戎导致各国防疫升级，引发原料供应运输扰动和阶段性市场避险情绪。

责任编辑：李铁民