光大期货：镍紧平衡延续 逢低买入

　　1、纵观12月，镍价先抑后扬，实现“V”型走势，价格最低至13.99万元/吨，高点重回15万元/吨，月度涨幅2.45%。12月中上旬，有色市场对于国内稳增长预期“半信半疑”，加上美联储加倍Taper的预期，镍随其他有色品种继续呈现回调之势；12月中下旬，美联储加倍Taper（利空）落地，市场开始相信国内稳增长预期下，开始了一轮反弹。对镍来说，当市场集体回暖，去库成了最有利的供求紧张佐证，反弹也较为坚决。

　　2、镍需求方面。不锈钢产量未能修复至高位，但300系排产依然在高位，延续了镍的高需求。另外，不锈钢社会库存12月持续去库，给市场不锈钢重回“高需求”的假象，但今年的形势和高价并不利于囤货，300系去库量也较大，说明年关冶炼厂可能有意放慢放货速度。硫酸镍产量维系在偏高水平，但环比基本持平，未能进一步增长。

　　3、镍供给方面。电解镍产量无虞，虽然利润状况不理想，但国内电解镍厂家固定，再无设备损坏或检修下产出比较稳定；国内镍铁利润出现倒挂，且12月镍铁价格不断下降，镍铁冶炼企业亏损较重，这部分产量预计会进一步收缩。进口方面，印尼产量无突发状况，电解镍12月进口时有打开，进口量活能维系。

　　4、从供求平衡表推测来看，春节前乃至一季度镍将维持紧平衡状态，镍或继续去库。不过，12月电解镍涨价并未带动镍铁涨价，一是说明镍铁偏宽松，二是说明盘面刻意拉涨电解镍。从资金来看，LME持仓出现下滑，国内持仓却有增仓且前十净空单出现减仓，说明国内资金推涨沪镍意图显著，同时伴随着现货升水抬升，结合国内库存情况，可能存在挤仓行为。从以上方面来看，镍维持紧平衡，去库问题难解，中期来看依然是逢低做多品种；但资金介入短期博弈，春节前存在较大的不确定性，投资者是否介入需要斟酌。

责任编辑：李铁民