光大期货：欧洲电力价格大幅回落 缓解冶炼锌生产压力

　　1． 供应： 1月国产矿加工费下调50元/金属吨至4000元/金属吨，进口矿加工费上调2.5美元/干吨至80美元/干吨。1-11月国内生产锌精矿337万金属吨，同比增加9%；国内累计进口锌矿341万吨，折金属量在156万吨左右，同比减少2%。截止11月，国内累计提供锌精矿493万金属吨，同比增长6%。12月国内预计生产精锌53.28万吨，环比增加3%、同比减少4%。全年国内精锌产量610万吨，同比增长3.4%。

　　2． 需求：唐山地区镀锌工厂继续停产，部分北方企业已因为冬奥会的影响停产。整体消费已经进入季节性淡季，环保因素对于下游生产也产生较大影响，而今年春节早于往年，厂商担心后续去库不畅所以采购情绪已连续两周转淡。但因为盘面正套已存交割利润，贸易商继续下调升水动力不足。

　　3． 库存：截止11月底，SMM社会库存录得12.01万吨，环比上月去库1.5万吨。分库存来说，上海去库1.98万吨、广东累库0.04万吨、天津累库1.01万吨。LME库存录得19.96万吨，环比上月累库3.63万吨。

　　4． 观点：国产矿加工费下跌，冶炼利润继续承压下行。而内外比价继续下行，即使进口加工费微增也难以弥补进口矿的冶炼亏损，冶炼厂冬储锌矿压力较大，后续冶炼厂春节停产时间或将延长，国内有望延续节后去库趋势。欧洲天然气价格上周因美国和澳洲对欧洲出口量增长大幅回落，带领当地电价也跟随大幅回落，大部分国家电价降至100欧元/兆瓦以下。但是从电力期货价格指数来看，市场仍较为悲观，月度价格仍将保持在200欧元/兆瓦以上直至2023Q2，欧洲冶炼开工仍存在较强的未知性。虽然沪伦比继续走弱，但俄罗斯美国上周电话会议传达信号较为积极，地缘政治对天然气供应扰动或将减缓。

责任编辑：李铁民