| 本报告导读：
迈威生物（688062.SH）是一家具备竞争力的创新型生物制药企业，在研管线丰富，新产品投产有望带来业绩放量。公司2020年实现营业收入530.22万元，来自于提供的技术服务，归母净利润-6.43 亿元。截至12 月24 日，可比公司对应2020年平均市研率为107.85 倍。
摘要：
公司核心看点及IPO 发行募投：（1）公司是一家具备竞争力的创新型生物制药企业，在研管线丰富，依托完善的产业化转化能力，新产品投产有望带来业绩放量。公司目前在研产品共计15 个，其中已有3 个产品提交药品上市许可申请，预计均将在2023 年前获得上市批准，市场前景广阔。（2）公司本次公开发行股票9990 万股，发行后总股本39960 万股。募集资金将用于配合公司产品的商业化推广进程，建设大规模抗体药物生产基地，同时推动公司抗体药物的研发进程。
主营业务分析：公司处于新药研发阶段，产品尚未取得上市许可，未发生与其主要产品相关的销售，现阶段主要通过提供技术服务等取得收入，收入波动幅度较大。大额的股份支付致使公司期间费用较高，随着业务规模快速扩张，研发费用和管理费用不断上升。
行业发展及竞争格局：生物药市场发展迅速，预计2024 年国内市场规模将达到7125 亿元。阿达木单抗药国内市场渗透率有望快速提升，预计于2030 年市场规模将达到240.11 亿元。地舒单抗系全球唯一获批上市的抗RANKL 单克隆抗体药物，预计于2030 年将达到106.61亿元。国内G-CSF 类药物预计将保持稳定增长趋势，预计于2030 年市场规模将达到150.6 亿元。国内VEGF 单抗药物在眼科领域的市场规模预计将持续上升，预计于2030 年市场规模将达到320.94 亿元。
可比公司估值情况：公司所在行业“C27 医药制造业”近一个月（截止到2021 年12 月23 日）静态市盈率为38.65 倍。根据招股意向书披露，选择泽璟制药（688266.SH）、百奥泰（6688177.SH）、君实生物（688180.SH）、神州细胞（688520.SH）、康希诺（688185.SH）、前沿生物（688221.SH）、艾力斯（688520.SH）、欧林生物（688319.SH）、上海谊众（688091.SH）、金迪克（688670.SH）、迪哲医药（688192.SH）、亚虹医药（688176.SH）作为可比公司。截至12 月24 日，可比公司对应2020 年平均市研率为107.85 倍。
风险提示：1）无产品上市销售导致公司未盈利并持续亏损；2）关键注册临床品种的风险。
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