| 本报告导读：
德石股份（301158.SZ）是国内石油钻井设备领先生产企业之一，在螺杆钻具细分领域处于行业第二位置，受益于国际原油价格回暖，下游油气公司资本性支出提升，公司业绩增长潜力较大。公司2020 年实现营业收入41451.74 万元，归母净利润6022.25万元。截至12 月27 日，可比公司对应2020 年平均PE（LYR）为50.42 倍（剔除负值及极端值）。
摘要：
公司核心看点及 IPO 发行募投：（1）公司是国内领先的石油钻井设备生产商，螺杆钻具领域处于行业第二的位置，2020 年市场份额11.83%，设计及研发实力较强，产品最大扭矩及输出功率均处于行业适中或较优水平。公司业绩受下游油气公司资本开支显著影响，随着2021 年油价回暖，三大石油上市公司资本性开支提升，公司业绩增长潜力较大（2）公司本次拟公开发行不超过3,759.27 万股人民币普通股（A 股），占发行后总股本不少于25%，本次发行全部为公司公开发行的新股。募投项目将重点用于井下智能钻井工具一体化制造及服务项目和高端井口装置制造项目，预期项目达产后钻具产品的总产能将得到进一步提升。
主营业务分析：公司主营业务收入主要来源于钻具及装备产品以及产品的租赁和服务。2018-2019 年间受益于国际原油价格处于高位，三大石油公司勘探开发资本支出持续增加，公司业绩增长较快。此后，2020 年受原油价格下跌、疫情和国际形势的影响下，原油价格下降和资本性支出下降，钻具及装备产品销量和价格下降，公司营收和净利润增速下降，2021 年随国际原油价格上行，公司业绩再度回暖。
行业发展及竞争格局：从长期来看国际能源需求的长期增长和工业进程推动行业稳定发展和带来巨大的市场需求，短期内行业市场规模受原油价格波动和国际环境等不确定因素影响，石油钻采专用设备行业市场规模随原油价格呈周期性变化。我国呈现竞争者多且竞争激烈，国有企业领先，民营外资发展速度快的竞争格局，低端产品有竞争优势，高端产品与国外企业差距不断缩小。
可比公司估值情况：公司所在行业为“C35 专用设备制造业”，近一个月（截止到2021 年12 月27 日）静态市盈率为43.08 倍。根据招股书披露，选择道森股份（603800.SH）、如通股份（603036.SH）、奥瑞拓（870264.NQ）、深远石油（831047.NQ）作为可比公司。截至12月27 日，可比公司对应2020 年平均PE（LYR）为50.42 倍（剔除负值及极端值）。
风险提示：1）行业周期性变化；2）存货净额较高风险。
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