| 本期投资提示：
AHP 得分——佳缘科技2.15 分，总分的41.0%分位。考虑流动性溢价因素后，我们测算佳缘科技AHP 得分为2.15 分，位于非科创体系AHP 模型总分的41.0%分位，位于上游偏下水平。假设以70%入围率计，中性预期情形下，佳缘科技网下A、B、C 三类配售对象的配售比例分别是：0.0334%、0.0333%、0.0148%。
专注国防军工、医疗健康和政务服务领域，资质齐备。公司主要业务为医疗健康、国防军工、政务服务等领域的客户提供以自研数据平台系统为核心、集智能化系统建设和行业信息化定制应用的“软硬件一体”信息化综合解决方案。公司已获得信息安全管理体系认证、信息安全服务资质认证、信息技术服务管理体系认证、电子与智能化工程专业承包壹级、国家安防工程企业设计施工维护能力一级、CMMI-5 国际认证及国家重点单位相关涉密资质等多项行业和质量资质认证。在网络信息安全产品方面，公司目前的客户均为军工客户，公司目前已经取得了业务必须的军工资质，在军工资质方面具备一定的领先优势。
建立以“技术驱动”为核心的研发体系。在信息化领域，公司扎根于数据应用处理技术，依托自研高性能分布式数据库技术、高性能分布式计算技术和数据安全防护等核心技术，帮助客户打破各个子系统的数据孤岛，搭建数据中心，改变了信息碎片式的分布模式；同时，公司还成功开发出了数据可视化平台、医疗数据集成平台、医佳云（智慧医院平台软件）、安全风控管理系统等创新信息产品。在网络信息安全领域，公司以自研编码学应用技术为研发重点，网络安全编码应用软件、板卡安全平台产品、整机安全平台产品等在稳定性、安全性、高速性等方面已达到国内领先水平。同时，公司也在大力拓展基于网络安全编码应用技术的专用芯片业务，目前已推出了多款基于Power PC 架构的信息安全专用芯片，在相关领域与使用场景打破了闭源架构芯片的垄断，成功实现了国产化。
具备丰富行业经验。公司拥有丰富的行业经验，已成功服务众多三甲医院、国防军工重点单位与政务服务机构，积累了较好的行业口碑。军工领域，已经与十余家军工领域机构签署了合作协议，入围了全军武器装备信息采购网、中国石油西南油气田供应商网，完成了中国人民解放军军队采购网的供应商入库，是中国电信、中国联通四川分公司政企DICT合作伙伴。
营业、净利增速均高于可比均值，最新一期毛利率高于行业平均。2018 年-2020 年公司营收、归母净利润复合增速分别为35.85%、57.27 %，均高于行业平均。公司2018 年-2021年上半年公司毛利率稳步提升，分别为40.80%、43.65%、52.05%、52.47%，2020 年与2021 年上半年毛利率均高于行业平均。同时公司研发投入占营收比重逐步上升，但仍均低于可比均值，2018 年-2020 年研发支出绝对规模复合增速为65.40%，远高于可比均值。
风险提示：佳缘科技需警惕资质延续、业务区域集中、预收款项覆盖支出成本比例较低、网络信息安全业务可持续性、宏观环境及产业政策变化导致信息化业务出现下滑等风险。
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