| （1）经济基本面：2022年出口呈现均值回归，但仍具备一定韧性；地产基本面上半年仍有下行压力，对冲手段主要是保障房、基建前置，但在多种政策支撑下有望实现软着陆；制造业投资的惯性支撑较高增速，基建投资受益财政发力但仍相对有限，消费边际改善，经济基本面整体呈现先缓慢回落后缓慢回升的特征。
（2）政策与流动性：中央经济工作会议定调稳增长，政策组合呈现宽货币稳信用特征，未来3个月将是稳增长政策密集期，但政策力度稍显克制，预计市场整体呈现结构性慢牛特征。
（3）企业盈利与估值：2022年PPI见顶回落，企业利润增速将有所回落，主要股指盈利预期增速回落。但考虑到政策宽松和稳增长的总基调，叠加地产风险化解、平台及资本监管、双碳、共同富裕等政策的纠偏和统一认识以及中美关系处于战术缓和期，整体有利于市场风险偏好提升，2022年市场整体估值有望摆脱2021年整体受压的局面，再度小幅扩张，市场整体仍呈现结构性慢牛特征。债券市场一季度仍有部分机会，但全年整体机会主要体现为交易性和结构性。
（4）市场结构与风格特征：从估值、业绩增速等角度考虑，2022年市场风格整体偏向成长股与中小市值股票，价值股主要在稳增长政策出台及预期的密集期及经济企稳回升期阶段性跑赢，一季度和下半年均有机会。主题上来看，高质量发展、绿色经济、科技创新（专精特新、隐形冠军）等领域等代表中国产业升级和科技创新方向的股票具备较好投资价值。
（5）重点关注：氢能、风电、光伏、新能源车产业链、虚拟现实、元宇宙、5G应用、互联网云计算、新材料等具备较高投资价值；集中于TMT、新能源新材料、双碳领域。军工、高端装备制造、专精特新小巨人等代表中国高质量发展的领域仍具备挖掘空间。
风险提示
地产及出口链条回落带来的经济超预期下行风险；
新冠疫情超预期变化；
美国政策超预期紧缩；
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