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一个重要信号!

时间:2021-10-12    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

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  Z哥 每经牛眼 

  今天,A股市场发出一个重要信号,明显缩量了。

  沪市仅成交4686.7亿元,深市成交5235亿元,合计成交9921.7亿元,两市成交跌回万亿之下。

  今天之前,已经记不清楚,A股连续多少个交易日,每天成交超过万亿了。但是,这一阶段的连续成交超过万亿,和过去的天量成交过万亿,实际上有很大的差别。

  这个差别,就在于近年来量化交易金额所占比重的不断提升。也就是说,现在的万亿成交,其中有很多都是量化搞出来的成交量。

  量化投资,和我们日常的投资,存在很重要的区别,在于这类资金,他们绝非是价值投资,不会去伴随上市公司的成长而分享收益,只是反复不断频繁做短线交易,甚至是日内的交易。

  正因为如此,我们看到近一段时间,尽管成交量很大,但整个市场的价值中枢并没有往上走,量化把股票仅仅看做是交易赚钱的工具而已。

  这里,Z哥没有对量化任何不敬的意思。今天想说的是,市场的突然缩量,而且成交额跌破万亿,很可能意味着量化正在逐渐收缩“战线”,未来四季度行情,市场可能重回价值投资主线,市场的主角,可能回归主流基金。

  背后的原因,可能是多方面的。

  首先,量化前期风光了一阵,但也伴随各种争议,也引起了监管机构的注意。

  今年9月初,证监会主席易会满曾经在公开讲话中提到,“在成熟市场,量化交易、高频交易比较普遍,在增强市场流动性、提升定价效率的同时,也容易引发交易趋同、波动加剧、有违市场公平等问题。最近几年,中国市场的量化交易发展较快。交易所对入市资金结构和新型交易工具怎么看?希望大家做些思考。”

  易会满虽然只是“希望大家做些思考”,措辞很平和。但或许说者无意,听者有心,大家听着是不是有一种“耗子喂汁”的感觉?

  或许也正是因为这个原因,9月中旬之后,A股开始逐渐缩量,已经成为不争的事实。所以,对监管的担忧,可能是量化“收手”的重要因素。

  当然,还有其他原因,有可能是前三季度,量化赚得盆满钵满了,进入四季度后,为了保住利润,开始休息,也是有可能的。

  另外,量化圈有个“四季度魔咒”,过去几年,每到4季度量化的表现都是跑输市场。于是,今年进入四季度后,量化“收手”也是情理之中。

  接下来探讨一个话题,近期随着白酒股的反弹,消费主题基金也开始被投资者关注起来。那么,消费基金是不是也可以参与了呢?

  这个话题,Z哥是这样看的,其实不仅仅是消费,包括白酒在内,近期的行情都是反弹而不是反转。

  为什么是反弹,不是反转?因为今年消费的总体趋势是在萎缩的,这个趋势并没有因为中秋和国庆的假期而出现根本的变化。此前,Z哥也咨询了酒企的业内人士,今年中秋国庆的白酒销售数据,也没有出现超出预期的增长。白酒如此,Z哥觉得,其他消费领域也大体如此。

  整个消费领域,可能只有汽车,尤其是新能源车可能会好一些。

  如果你真的对消费基金感兴趣,Z哥觉得,还是只能看一下反弹而已。在投资上,其实最难的就是,分不清反弹和反转,总在伪行情切换中消耗头寸;相应的,又分不清见顶和调整,总是拿不住大牛股,错失数倍大行情。

  另外,消费主题基金还存在一个问题,就是“风格漂移”的问题。所谓风格漂移,就是表面上看是买消费股,但看到其他板块涨得好时,又去买其他热门股,比如新能源等。这也就是被骂得最多的“挂羊头卖狗肉”。

  风格漂移为什么不好?当行业景气度下行时,行业主题基金日子普遍比较难过。有些基金经理去追热点,或许可以短期缓解一下业绩压力。据光大证券的一份研报统计,超半数的消费和科技行业主题基金发生了不同程度的风格漂移。在2018年以前成立、规模大于2亿元的主动权益型基金中,有36只符合条件的消费行业主题基金,其中只有16只保持了风格稳定。

  风格漂移的坏处是什么?

  对投资人而言,买一个行业主题基金,但你不知道基金真正买的是什么类型的股票,有点像是开盲盒,不利于投资人的主动行业配置。

  另一方面,基金经理投资能力圈以外的行业,很可能两头挨打,造成更大的亏损。

  所以,Z哥觉得,如果真的不考虑行业运行周期的问题,想要长期投资消费领域,那么最好还是选择上图中,基金经理定力比较强的基金,那些风格漂移的还是要谨慎。

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责任编辑:杨红卜

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