时间：2021-09-28 点击： 次 来源：不详 作者：佚名 - 小 + 大
| 一、行情回顾 8月份，橡胶期货上探后急速下跌。 截至8月27日，沪胶主力合约报收13810元/吨，月累计上涨390元/吨，涨幅2.91%。INE20号胶合约报收10695元/吨，月累计下跌395元/吨，跌幅3.56%。 现货市场来看，泰国合艾胶价、马来西亚胶价小幅上涨，成品胶下跌。截至8月27日，泰国合艾胶价52.23泰铢/千克，月累计上涨5.94%；马来西亚半岛杯胶700.47美元/吨，月累计上涨5.03%。保税区STR20报价1765美元/吨，月累计上涨85美元/吨。云南国营全乳胶16000元/吨，月累计下跌1.17%。 图1 沪胶主力合约  数据来源：Wind、国都期货研究所 图2 日胶活跃合约  数据来源：Wind、国都期货研究所 图3 上期能源交易中心20号橡胶期货  数据来源：Wind、国都期货研究所 图4 新加坡主力合约  数据来源：Wind、国都期货研究所 图5 RU-INE20  数据来源：Wind、国都期货研究所 图6 RU-泰混  数据来源：Wind、国都期货研究所 图7 RU-越南3L  数据来源：Wind、国都期货研究所 图8 合艾胶水  数据来源：Wind、国都期货研究所 图9 马来西亚杯胶  数据来源：Wind、国都期货研究所 图10 上海现货价格  数据来源：Wind、国都期货研究所 图11 保税区库提价  数据来源：Wind、国都期货研究所 图12 RU09-05  数据来源：Wind、国都期货研究所 二、基本面分析 （一）旺产季来临，7月份产胶国供应恢复增长 7月份，全球天胶供应进入旺产季，供应增长预期强烈。 ANRPC数据显示，7月份，全球天胶产量同环比增加。其中，泰国天然橡胶产量40.77万吨，同比19.00%；印度尼西亚产量25.34万吨，同比1.36%；马来西亚产量4.40万吨，同比增加5.26%；越南产量10.00万吨，同比-35.48%；中国产量8.90万吨，同比27.87%。ANRPC产量合计101.08万吨，同比4.22%。 进入7月份，全球雨量增多，台风登陆频繁，叠加东南亚国家受疫情影响，割胶上量困难，或带来阶段性供需失衡机会。 图13 泰国橡胶产量  数据来源：Wind、国都期货研究所 图14 印度尼西亚橡胶产量  数据来源：Wind、国都期货研究所 图15 马来西亚橡胶产量  数据来源：Wind、国都期货研究所 图16 越南橡胶产量  数据来源：Wind、国都期货研究所 （二）全球疫情对消费的负反馈持续，内外需求表现不佳 德尔塔病毒来势汹汹，全球疫情再度恶化。轮胎消费较为分散，疫情的爆发不利于东南亚轮胎加工业生产，影响全球出行，对橡胶消费打击巨大。 自五一假期结束后，国内轮胎开工便下降至低位；进入夏季，轮胎市场仍无明显好转，替换、配套、出口三大市场缺乏明显好转迹象令轮胎整体开工依旧维持在60%附近。替换市场方面，终端市场整体表现较为疲弱，市场整体走货情况不佳；配套市场方面，国内汽车产销连续5个月下降，7月汽车产销更是进入同比下降状态，轮胎需求表现难以获得明显提振；出口市场方面，尽管订单表现尚可，但由于海运费高企且低价货柜资源仍然紧张，轮胎出口亦受到一定阻碍。在出货及库存双重压力影响下，近期轮胎企业开工预计将继续维持低位，短期内或存在再度下降可能。截至8月26日当周，国内全钢胎周度开工负荷为55.58%，环比前一周下降5.75个百分点，较2020年同期下降18.91个百分点；半钢胎周度开工负荷为57.7%，环比前一周微增0.4个百分点，较2020年同期下降12.02个百分点。 图17 轮胎企业开工率  数据来源：Wind、国都期货研究所 图18 天然橡胶交易所库存  数据来源：Wind、国都期货研究所 图19 天然橡胶进口  数据来源：Wind、国都期货研究所 图20 轮胎出口  数据来源：Wind、国都期货研究所 （三）重卡支撑减弱 据中汽协最新发布的数据显示，2021年7月，汽车销量186.36万辆，与2019年同期相比，增长3.05%，虽然扭转了6月份同比下降趋势，但增幅在全年中表现偏低。 其中，乘用车销量155.10万辆，与2019年相比，同比增长1.54%；商用车销量31.2万辆，与2019年相比，同比增长11.21%。作为橡胶最主要的下游消费端，重卡销量7.63万辆，同比增长0.7%，与6月份52.06%增幅相比，下降显著。 图21 汽车销量  数据来源：Wind、国都期货研究所 图22 重卡和新能源汽车销量  数据来源：Wind、国都期货研究所 图23 汽车库存  数据来源：Wind、国都期货研究所 图24 汽车经销商库存  数据来源：Wind、国都期货研究所 图25 中国物流业景气指数  数据来源：Wind、国都期货研究所 图26 汽车经销商价格指数  数据来源：Wind、国都期货研究所 三、后市展望 8月份，全球天然橡胶依然处于供应高速增长阶段，虽然阶段性降雨增多带来供应增量不及预期，但仍然不改变供应增长的长期预期。叠加7月份，ANRPC同环比供应大幅增加，供应端对价格的压制明显。需求端来看，全球疫情未有明显好转迹象，内外需求表现偏差，国内轮胎企业开工偏低，汽车消费增速下降明显，特别是重卡销售增速大幅下降，对消费端冲击较大。整体来看，当前橡胶市场仍然处于供强需弱阶段，上行动能不足，下行空间有限，阶段性冲击难以使胶价摆脱底部震荡格局，区间操作为主。 国都期货 赵睿 新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP 责任编辑：宋鹏 |
