景顺长城基金李进：投资就像排兵布阵 与优秀公司一起成长

　　见习记者 秦薇

　　虽然代表产品也曾有过高光时刻，但提及投资心得，李进频频挂在嘴边的却是“向其他人学习”和“研究不够深入”。李进的风格偏成长，重点研究制造业、医药、TMT等行业。2021年5月，李进加入景顺长城基金。8月31日，他正式开始执掌景顺长城科技创新基金，开启新的投资之旅。

　　低开高走

　　李进的投资生涯，开局不算是最理想的时点，后来的走势却出人意料。

　　2007年，大学毕业的李进在银行开始了信贷员工作，这段经历让他对于分析和辨别优质公司积累了经验。

　　2010年，李进跳槽到券商研究所担任研究员，开始对制造业进行深入研究。彼时，正是A股牛市的尾巴，李进的新工作开始不久，市场很快见顶，进入历时近两年的熊市，直到2012年下半年，一些成长股开始有所表现。

　　2013年，李进入职一家公募基金，担任研究员，在2017年开始管理首只基金。“刚开始目光比较短视，业绩做得比较差，波动大，那段时间自己压力比较大。”李进回忆说，开始管理组合之前经历的市场波动，让他意识到尊重市场之余，也要注重安全边际，并逐渐形成了长期投资思路，坚持守正，和优秀公司一起成长，把公司业绩和基本面放在了最重要的位置。

　　2017年，A股市场的领涨板块集中在白酒、保险、家电等行业，当时李进的投资组合以制造业为主。意识到投资范围不够宽对于业绩的限制后，李进开始拓展覆盖的行业领域。但很快，整个市场又迎来了新的熊市。

　　“当时市场估值相对比较贵，我在2018年一季度之后就把仓位降下来了。”李进说，这一年，虽然管理的基金相对收益跑赢不少基金经理，但没能为投资者赚钱成为他无法放下的遗憾。他坦言，希望所管理的基金净值中长期能够稳步向上，能实现年年为投资者赚钱，这也是他自己一直追求的目标。

　　投资就像排兵布阵

　　“组合管理特别像一场战斗，每个基金经理都是一个将军，买进的股票就是士兵。我希望我的组合是一个整体，既需要进攻性，又需要防守性。”在他看来，投资正如排兵布阵，关键在于“灵活”二字，即根据外围环境的变化来调整决策。

　　在选股上，李进认为估值是一个动态的过程。“估值是结果，每个人对估值的理解是不一样的，一是取决于投资期限，二是取决于对公司的理解。”他对估值的容忍度还取决于单个股票的“定位”。在他的投资组合中，前十大持仓往往是战略性持股，持有时间较长，这类公司往往有比较大的发展潜力，股价上升空间也相对较大，买入时对估值的容忍度也比较高；持股比例较低的公司则更多属于短期战术性持有，买入时对估值的容忍度就比较低。

　　灵活也体现在行业边界的拓展上。最开始做投资时，李进的投资组合以制造业为主，随着宏观环境的变化，医药、TMT行业开始出现更多发展机遇，研究覆盖的行业也在逐渐增加，挖掘出了更多具有成长性的公司。

　　把握结构性机会

　　在李进的研究框架中，时代背景是一个重要因素。他坦言研究一定要思考整个经济的驱动力和社会发展方向，以及在特定时代背景下的行业发展趋势。

　　他认为，下半年整体市场存在结构性机会，选择细分景气行业的优秀公司比较重要。目前，整体市场的流动性比较好，需要关注的是美联储何时开始退出宽松的政策。拉长时间来看，随着中国国力的崛起，优秀公司未来相当长一段时间都会享受时代带来的红利。

　　李进表示，仍然看好制造业相关领域，未来将会围绕着制造业方向布局，“未来相当长一段时间内，整体来看，中国的制造业机会应该是比较大的，后续重点关注围绕新能源、军工、半导体、其他高端制造等方向。”

责任编辑：石秀珍 SF183