| 1.公司发布业绩预告,净利润增长30-45%。公司预计前三季度归母净利润为2.15亿元-2.40亿元,同比增长30-45%。利润增长主要由产品销量、营销服务终端收入增加所致。公司技术推广和营销力度持续增强。公司综合毛利率持续提升,净利率因费用率增加而有所下滑。
2.产品和技术升级、角膜塑形镜收入保持高速增长。公司核心产品角膜塑形镜的需求仍然处于上升通道中,新一代角膜塑形镜DreamVision、镜特舒深度清洁液、镜特舒护理液和湿润液等新产品市场推广顺利。2019年H1公司收入增长加速,收入占比69%的角膜塑形镜产品(梦戴维、DreamVision)同增46.98%(高于18年全年增速39.86%),护理液产品和普通框架镜收入同比增长24.8%和115.5%。
3.产能提高、研发及新产品接力,后续增长动力强劲。我国青少年近视率居世界第一,高中生和大学生的近视率超70%,2018年国家卫健委将角膜塑形镜列为近视防控的有效方法之一,角膜塑形产品需求有望持续增长。公司募投项目4.5万平方米研发生产基地已于2018年投入运营,为未来两年的可持续发展奠定基础。自主研发生产的护理液、泪液分泌检测试纸、角膜塑形用硬性透气接触镜(Ш类)等已被审批或完成注册批准。另有在研新产品处于临床试验后期。同时,公司通过委托开发、合作开发、投资并购等方式扩大产品与技术范围,为后续增长提供发展动力。
4.盈利预测与投资评级。预计公司2019/2020年EPS分别为0.72元/1.00元,对应PE为72.4X/51.8X,公司估值高于医疗器械板块中值水平(19年33.8倍),但低于爱尔眼科(19年81.2倍)和兴齐眼药(336倍TTM)。公司目前的估值水平处于上市以来的高位。考虑到公司为近视矫正领域的稀缺标的,未来受益于行业的高成长以及自身在产、研、销等方面的不断提升,维持“增持”评级。
5.风险提示。产品质量风险;同功能产品竞争风险。
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