升级了！富国大通一周市场点评全新改版！

富国观点

宏观情况

1月中采制造业PMI指数录得50.1，较上月回落0.2个百分点，连续三个月处于荣枯线上。虽然环比有所回落，但由于存在春节假期的季节性因素影响，同时宽松货币政策的效果还需要时间来传导。由于原油供给的突然收缩，导致了原油价格在1月出现了明显上涨，市场对于通胀的担忧再起。建筑业PMI虽然处于荣枯线上，却相较于疫情前同期相比仍较疲弱，除了受房地产行业不振影响外，疫情对于建筑业及服务业仍有抑制作用。在“房住不炒”的大框架下，房地产行业监管政策可能会出现有界限的放宽以此来稳增长。当前总量宽松的货币政策已经逐步落地，1年期及5年期lpr利率已下调，财政政策上态度为“各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前”，在货币与财政政策双配合的情况下，有助于一季度经济实现探底。

近期市场

上周上证指数+3.02%、深圳成指-0.78%、创业板指-5.59%；板块方面，本周煤炭、银行、建筑材料行业涨幅居前，医药生物、电力设备、美容护理行业跌幅居前。截止2月11日，2022年全年上证综指累计下跌-4.86%，创业板指累计跌幅达到了-17.43%。春节过后的市场走势，主要受杀估值的高位权重标的持续低迷影响，使得市场波动明显增大。市场走势方面，由于受利空消息及传闻影响，引发创新药和新能源两大主流热门赛道龙头股遭遇重挫，而低估值板块明显受到资金青睐，可见在当前市场风险偏好尚未充分修复的环境下，负面信息有被过度解读和反应迹象，市场尾部风险仍未出清完毕。未来股指能否企稳反弹，有赖于赛道股的止跌反弹以及成交量的有力配合。目前来看，节后市场最大的推力来自政策的强力推动，财政政策和货币政策预计将使宏观流动性保持相对宽松，随着投资者对稳增长政策以及经济企稳的信心不断强化，市场做多信心有望逐渐获得提振。

市场展望

风险偏好的修复并非一蹴而就，市场信心的重塑也需要时间和过程，因此仍然需要注意剧烈波动的风险。3月份两会相关事件和政策预期将成为影响A股市场的一个重要变量，投资者可保持一定的关注度。配置方向上，投资者可以关注估值水平较低、盈利增长较为稳定的板块，如基建、地产、银行等行业；第二，“稳增长”刺激叠加涨价预期和PPI-CPI收窄的预期下，下游消费板块盈利修复确定性较强，重点可关注食品饮料等板块；第三，2020年、2021年受疫情和政策打压影响较大，2022年有望迎来逆境反转的行业，如影视传媒、交通运输、医药医疗、旅游餐饮等。

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机构看市

本次全新改版新增“机构看市”栏目，将刊载其他优秀机构的市场研判。本周为您带来的是磐耀资产的《市场短期仍有压力 持仓布局长期发展》。

※本周市场继续演绎极致的稳增长与成长分化行情，去年收益较差的房地产、银行、建筑建材等行业在如今稳增长的大环境下开始受到越来越多资金的青睐，去年收益较好的成长板块如新能源车、军工、半导体、光伏等板块则因为美联储加息、资金交易拥挤产生负反馈等因素持续被杀跌，目前看依然没有看到止跌的趋势。?

※至于这种趋势什么时候可以结束，我们目前的想法是两会附近应该是一个比较重要的时间窗口，届时关于稳增长的一些列政策预期会陆续落地，而成长赛道的一季报高增长也可以开始进行预期，因此我们认为两会附近很有可能是一个比较重要的风格转换时间窗口。

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一周热点分析

专题：1月社融迎来天量开门红

事件：

2022年1月份社融增量为6.17万亿元，创下历史新高，比上年同期多增9842亿元；新增人民币贷款3.98万亿元，同为单月统计高点，比上年同期多增3944亿元；货币供应量M1、M2分别同比下降1.9%、增长9.8%，增速较上月末分别低5.4和高0.8个百分点。

点评：

受益于财政货币政策齐发力，1月新增社融、信贷规模均创下历史新高，M2增速亦飙升至9.8%，国内金融数据迎来天量开门红，但结构上居民短贷和中长贷明显收缩，表明消费疲弱、地产预期尚未扭转等问题依旧突出。展望来看，预计国内货币政策延续宽松。首先，当前在地产压力仍在基本面探底阶段，预期扭转需要连续发力；第二，专项债已经完成35%（占提前批）的额度，政府债融是支撑2、3月社融多增的主要驱动力。3）企业债融短期将继续回暖，成为房企表内融资的补充。因此，社融拐点已在眼前，有助于市场对于稳增长政策面的乐观预期强化。