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建信基金邵卓:磨练内功等风来

时间:2022-02-15    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

“做投资是一个跟自己和解的过程,接受这个工作天然带有的不确定性。”在当下震荡行情中,建信基金权益投资部副总经理邵卓聚焦成长、质量和估值三大因子,将从实业领域锻炼出的韧性下沉到更加细分的投资领域,掘金个股、磨练内功,在不确定的市场中为投资者把握确定性。据悉,拟由邵卓管理的建信卓越成长一年持有期混合型基金将于近期发行。

 寻找景气机会

  2022年以来,市场持续震荡,邵卓表示,经过前两年的收获,今年投资者需要适当降低整体预期收益率。“越是这种时候,越需要磨练内功,风来时乘风而上,风没来时下沉投研等风来,结构性行情仍然有可为”。他认为,与高端装备、新材料相关的“专精特新”,中游制造业的困境反转,新能源以及周期股等方向依然具有投资机会,需要更加细致地挖掘。

  在“专精特新”方向上,邵卓表示,中国高端制造业全产业链的生产和供给能力,叠加工程师红利,国产高端装备行业有望快速崛起。

  中游制造业的困境反转带来的投资机会值得期待。他认为,2021年上游原材料涨价对中游利润形成了一定侵蚀,2022年随着上游原材料价格回落,中游制造业将迎来成本降低、利润率改善的环境,这些行业存在修复性投资机会。航空、酒店、旅游、餐饮等服务业板块,随着市场对后疫情阶段的预期升温,也会有不错的投资机会。

  “新能源赛道虽景气依旧,但投资已经进入‘精打细算’阶段。”在邵卓看来,新能源行业在2021年是“量、价、估值”齐升,但2022年是“量升、价格有压力、估值有挑战”,行业投资需要更精细化。新能源车当前20%的渗透率从基本面来看依然处在“甜蜜区”,需要去找一些新的边际变化,相对看好如“第二供应商”机会、智能汽车等细分方向。

  他认为,包括周期股在内的上游企业存在部分价值投资机会,估值处于历史较低位置,供需格局处在有利的布局阶段。

  “2022年景气投资仍然有效,但当前如果局限于一级行业,那么投资机会并不显著。如果将投研工作下沉到二级行业、三级行业,甚至具体到个股,依然能够找到景气度较好的投资标的。”邵卓强调,“无需对A股投资过于悲观,当下A股估值不是特别贵。较大的系统性风险一般存在于系统性牛市的尾部,即全面泡沫化阶段,当下A股的股票和债券收益率的性价比尚处于过去十年历史均值,这种情况下我们仍有作为空间,最主要的是研究工作下沉,研究工作要做得更扎实。”

 成长因子第一性原理

  作为专注于高质量成长股的基金经理,邵卓一直将成长、质量和估值作为选股模型中重要的三大因子,他认为,成长因子是最有效的因子。

  他表示,自2008年以来,在A股市场上成长因子每年都是有效的,成长因子主要关注的是公司收入和利润增速。“如果一个行业里有多家公司的成长因子打分都很高,相对来说这个行业的景气度较高,再结合估值等因素去综合考虑。”因此,成长因子在邵卓的投资框架中排在首位。

  开年以来,以新能源为代表的行业经历大幅调整,市场担忧情绪上升。邵卓表示,新能源行业过去两年的股价上涨既有业绩增长驱动,也有估值水平系统性提升,往后看3-5年新能源行业业绩的高增长是可持续的,相比质量因子驱动的估值提升,这种成长性推动的估值提升能更快地被业绩增长所消化。

  对于新发的建信卓越成长一年持有期混合基金,邵卓表示会将投资思路聚焦于成长、质量、估值三因子上,通过细致的个股挖掘并借助量化工具来提高选股胜率。“过去几年,市场投资者结构发生较大变化,外资和量化资金的占比越来越高,对市场交易行为的影响力正在显现。在新基金中,我们会利用成熟量化手段赋能主动投资,会在建立股票池阶段,用成长、盈利、质量、估值、预期五个因子筛选出600-700家公司,并优化和进一步缩小股票池,发现一些主动投资中难以覆盖的边际变化,提高投研的效率和胜率,在基本面投资机会外寻找一些超额收益。”

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