博时医疗保健行业混合基金经理张弘对医药行业后市的看法

博时医疗保健行业混合基金经理

一

对医药行业后市的看法如何？

2022年的医药板块是“承前启后，去伪存真”的一年。长期看，我们依然对医疗消费升级和科技创新有信仰，中国医疗产业是总量不足够、结构不平衡，还有很大的发展空间。

从1年的维度看，医药板块经历了2017年以来的创新浪潮，以及2019年以来的高端医疗消费，2022年以后在孕育新的投资机会和线索，但是依然是离不开消费和科技主线。预计2022年医药板块以个股投资机会为主。

二

博时医疗保健基金目前的运作情况及后续管理策略？

产品目前子行业较为均衡。未来以一季报超预期的个股为主要投资方向。

将继续保持以下思路：

1

对医药行业趋势的判断，包括产业发展规律和政策方向的把握，投资于符合医药行业发展方向的子行业。

2

具体到个股研究上，第一，公司所处的医药子行业要符合社会发展变化的趋势，能真正实现价值创造，避免陷入估值陷阱；第二，公司要有核心竞争力，形成竞争壁垒；第三，对好公司的估值适当放松，能承受一定程度的市场波动。

3

创新药是长期医改的抓手，并不会因为短中期逻辑影响。医疗消费立足于人口老龄化的长期逻辑，在后疫情时代恢复比较确定。

4

建立主要公司历史估值-业绩的对应关系，根据行业景气度，及时调整公司的估值波动区间。

三

博时医疗保健基金2021年报内基金投资策略和运作分析

四季度，医药板块大幅震荡，板块分化巨大。其中，中药、药店等低估值板块表现出明显的正收益，而医疗服务、创新药等在政策压力下出现回调。投资者对于集采扩大化的担忧进一步放大；

同时，医药行业历经了2年多的上涨，累积了较多的获利盘，因而对负面信息变得敏感。在四季度也出现了一些新的投资机会，比如专精特新中的生物医药研发上游设备和耗材。

整体而言，我们长期仍然看好行业，医药行业持续增长的驱动力是老龄化加重和我国人均可支配收入的持续提升。

这两个驱动力将长期存在，而政策波动影响行业中短期表现。后续我们将更加重视标的的本身质地与估值水平，并持续加大对中小市值以及新股次新股的研究，寻找估值合理、行业发生积极变化的细分赛道龙头。

展望2022年，我们需要进一步关注口服小分子新冠药物的进展对全球抗疫措施和疫情的影响。新冠小分子药物的问世不代表疫情即将很快结束，也不代表可以不再接种疫苗；但疫苗+小分子口服药的组合将进一步提升新冠流感化的可能性。后续我们将密切关注新冠小分子药物在真实世界中对抗新冠疫情的能力，对医疗消费、医药科技发展保持乐观。

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