【每周视点】1月社融超预期，宽信用开始发力

上周行情回顾

（2.7-2.11）

A股市场

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全球市场资讯

国际

1.? 美国1月份通胀数据再创新高

近日，美国劳工部数据显示，1月份美国CPI同比升幅扩大至7.5%，高于市场预期，核心CPI同比升6%，均创下1982年以来最大升幅。

2.? 多家机构下调全球经济增速预期

国际货币基金组织预计，今年全球经济增速为4.4%，比去年10月预测值下调0.5个百分点。世界银行认为，今年美国经济将增长3.7%，较此前预期下调0.5个百分点；欧元区将增长4.2%。欧盟委员会将欧盟今年经济增速预期下调至4%，并预计明年将进一步放缓至2.8%。

国内

1.? 中国1月份金融数据出炉

央行公布数据显示，1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元，是单月统计高点，同比多增3806亿元。

2.? 央行发布《2021年第四季度中国货币政策执行报告》?

《报告》指出，下一阶段，稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，注重充分发力、精准发力、靠前发力，既不搞“大水漫灌”，又满足实体经济合理有效融资需求，着力加大对重点领域和薄弱环节的金融支持，实现总量稳、结构优的较好组合。

3.? 国务院印发《“十四五”推进农业农村现代化规划》

《规划》明确，到2025年，农业基础更加稳固，乡村振兴战略全面推进，农业农村现代化取得重要进展。粮食综合生产能力稳步提升，产量保持在1.3万亿斤以上，确保谷物基本自给、口粮绝对安全。

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农银汇理观点

股票市场

开年以来，A 股持续震荡调整。1 月国内新增社融总量超预期，新增社融增速已实现转正，表明宽信用已经开始发力。结合央行公布的四季度货币政策执行报告，宽信用政策将继续出台。

美联储3月加息之后，市场将会进一步观察美联储是否会有更加鹰派的动作，如果届时出现边际缓和，美债收益率下行，中美利差重新扩大，A 股有可能重回上行周期。

配置方面，近期可关注稳增长相关的传统板块及新基建中的低估值板块，全年可重点考虑低估值和洼地板块。

债券市场

上周，利率快速上行，十年期国债周五收于2.79%，已回到降息前水平。央行开启七天逆回购，逐步回笼节后流动性，资金面平稳宽松，资金价格小幅回落。

美国1月CPI冲高至7.5%，通胀压力继续扩大，十年期美国国债收益率突破2%，中美利差继续收窄。

国内流动性环境维持宽松，但在海外加息、国内宽信用背景下，债市短期面临调整。