南华期货收市点评：依然对焦煤保持偏多的看法

　　股指

　　近期我们观察到了资金在不同板块之间流动的迹象，并且比较明显，在资金调仓的关口，指数整体难有趋势性行情。展望2022，我们对股指整体都比较乐观，由于我们认为经济增长是今年行情的核心矛盾，因此，我们更为关注IF和IH，并认为随着经济数据好转、政策导向的支持，IF的潜在机会会大于IC。

　　焦煤、动力煤

　　焦煤&动力煤：印尼事件影响在可控范围内。受印尼禁止出口煤炭政策影响，今日动力煤和焦煤高开，随后维持高位震荡。关于印尼事件，我们认为对动力煤格局影响有限，原因有：①目前印尼方的政策还存在一定的不确定性，印尼能矿部官员表示将在1月5日重新评估该政策；考虑到印尼是高度依赖出口的国家（镍矿、煤矿），因此不可能是长期执行的政策，后续需要持续跟踪观察；②对于总量影响相对有限。从印尼进口的煤炭，一般需要2周时间运至中国，也就是说影响的时间将集中在2月份，彼时我国正值春节，下游工厂停产放假居多，需求相对有限；数量上来讲，印尼的月均进口大概在1500万吨左右，目前动力煤下游库存同期高位，社会库存约2亿吨左右的水平，一千万吨左右的进口缺口难以改变动力煤供需格局；③印尼进口至我国的多为3800卡或者4600卡的低卡煤，目前我国主要缺低硫的高卡煤，因此对结构性影响亦有限。总之，对于印尼这次的突发事件，我们的评估是影响相对有限，短期情绪影响下动力煤有止跌迹象，中期依然看空动力煤；焦煤方面，印尼事件对焦煤实质性影响有限；具体到焦煤基本面，由于焦煤供给端问题，我们依然对焦煤保持偏多的看法。

　　LPG

　　LPG跟随煤价波动。LPG与煤炭的关系是：煤是制烯烃的重要来源，煤炭价格上涨，带动pp上行，PDH利润走高，PDH开工预期转好，有利于丙烷需求。因此，煤炭价格上涨有利于LPG行情。周末印尼暂停出口煤炭1个月，推动煤炭价格短期价格大涨，带动今日LPG上行。考虑到印尼暂停出口对动力煤短期支撑仍然较强，LPG短期或有利于上冲动力。在动力煤中期基本面弱势的情况下，预期对LPG的上行带动力度减弱。LPG自身合约设计较大，且波动性强，建议观望，等待动力煤端驱动减弱后再入场。

　　重要声明：本报告和内容仅供参考，不构成任何投资建议。

　　点评分析师及助理分析师为：王梦颖（Z0015429）、刘顺昌（Z0016872）、李春阳（F03086646）

责任编辑：李铁民