红枣多合约跌停 三大油脂走势分化

　　新年首个交易日，红枣期货除2212合约外，其他5个合约均跌停。

　　“红枣期货昨日跌停主要是因为近期消费比较差。”南华期货农产品分析师边舒扬告诉记者，红枣消费端的承载力不足。由于红枣不是必须品，且有大量陈枣可在市场流通，因此即便减产也会导致消费不买账的情况。近期是红枣传统的消费旺季，但是买卖情况不佳，消费远低于预期，降价销售成为必然。

　　中信建投期货研究首席田亚雄表示，红枣期货价格下跌主要有两方面原因：一是仓单压力高企，二是近期旺季不旺走货速度偏慢。截至1月4日，仓单数量为12770张，与有效预报合计超过9万吨，导致仓单压力高企。除去高企的仓单压力，传统旺季消费不旺也是近期红枣行情不断下行的原因。由于新疆产区受去年6—7月干热风影响，红枣减产明显，叠加出疆运费上涨，采购成本明显高于往年。

　　“贸易商普遍对于销售行情有较高的期望，然而红枣作为直接面向消费者的农副产品，其消费过程较为缓慢，且由于贴近消费者，消费端备货量较其他农产品偏小，导致近期走货速度慢于预期。”田亚雄说。

　　展望后市，边舒扬认为，近期红枣跌幅已经比较大，后续价格可能还会继续走弱，但是还不至于跌完此前的涨幅，毕竟2021年确实是减产年，情绪释放以后或许存在价格低估的情况，后续可能存在一波反弹行情来修复价格。

　　田亚雄表示，虽然短期红枣消费能力快速大幅提升的可能性较低，走货速度获得质的提升的可能性同样较低，但目前的恐慌情绪也较难长期维持：一方面，贸易商反映目前现货已在低价保本销售，进一步降价亏本销售的可能性不大；另一方面，减产已成事实，减产带来高价的同时导致贸易商采购量偏少，市场供给偏紧。此外，2021年度新果一级品存在较多收购作为仓单的情况，进一步收紧市场供给。

　　“若现货市场恐慌情绪过去，逐步消化红枣，本身偏紧的供给可能给行情带来回暖的机会，从而带动期货行情恢复理性。”田亚雄对记者表示。

　　国投安信期货高级分析师董甜甜表示，需求不足或仍将困扰短期红枣期现货走势，但价格骤降使得期货领跌现货，后续支撑行情的力量可能来自需求端改善和现货价格的支撑。

　　三大油脂走势分化

　　昨日，三大油脂表现明显分化。棕榈油强势领涨，涨幅超过2.5%；豆油次之，涨幅近1%；菜油早盘高开后，午后出现快速跳水，最终收跌近2%。

　　“昨日，三大油脂强弱分化，棕榈油领涨油脂，主要是短期市场对国际棕榈油供应端的忧虑仍存，因马来西亚半岛近期多个地区发生洪灾，以及劳动力短缺，整体近端库存相对低位。”招商期货研究所农产品主管王真军表示，短期南美天气炒作利多油脂氛围，菜油昨日受地方抛储消息影响冲高回落。

　　“棕榈油作为领涨品种，市场关注的焦点集中在减产和出口需求两个方面。”宝城期货高级农产品研究员毕慧告诉记者，近期马来西亚尤其是西马依旧有较强降雨。2021年12月中下旬，马来西亚已经有七个州遭遇洪水。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）周一发布的数据显示，2021年12月马来西亚油棕鲜果串（FFB）单产环比下降8.60%，出油率增加0.02%，棕榈油产量减少8.50%，若按此降幅推算，2021年12月马来西亚棕榈油产量或低于150万吨。今年1月初预估降雨仍偏多，供应收紧的预期对盘面形成支撑。需求方面，船运调查机构SGS周一公布的数据显示，马来西亚2021年12月棕榈油产品出口量为156.4万吨，较11月份的168.1万吨下滑6.9%。从前三大棕榈油消费国情况来看，随着中国市场对棕榈油消费季节性转淡，豆棕价差偏低仍将削弱棕榈油的需求预期。未来印度对精炼棕榈油进口需求的增幅将会是市场关注的重点，同时欧盟市场的需求增量能否持续市场也需要密切关注。“在供应收紧、需求存在边际改善预期的双重影响下，预计2021年12月底马来西亚棕榈油库存或环比下降，对棕榈油期价形成上行驱动。”

　　从豆油市场来看，毕慧认为，虽然美国全国油籽加工商协会公布的压榨数据不及市场预期，令美豆油库存水平明显偏低，但未来生物柴油的需求前景仍在影响美豆油的需求预估。生物柴油政策的调整，从消费方面对豆油价格构成拖累，同时也意味着高价格影响了需求，需求下降进而会影响库存边际变化，这将是美豆油期价反弹的重要压制。国内豆油库存同比偏低的局面并未改变。截至2021年年末，我国港口豆油库存68.5万吨，周比降0.3万吨或0.4%，同比下降20%，较5年均值78万吨下降12.8%。低库存仍是豆油价格的重要支撑。未来关注油厂对于油粕强弱心态转变对豆油价格的压制，这也是豆油价格涨幅落后于棕榈油的重要原因。“考虑到春节前的市场备货需求仍在，同时豆油的性价比优势持续体现，豆油期价重回强势，虽然豆油期价受到豆粕的制约涨幅落后于棕榈油，但期价稳中有升的格局有望延续。”

　　从菜油市场来看，毕慧说，虽然昨日盘中菜油期价出现快速回落，但在期货价格跳水的同时，菜油现货价格仍然维持高位，推动菜油基差攀升至近2周来的高位。同时，从菜油基本面来看，在全球油菜籽供应紧张的背景下，不仅进口菜籽、进口菜粕、进口菜油成本均出现明显抬升，进口数量的下降也令国内供应持续紧张，高价对需求的调配有所显现。未来一段时间进口菜油价增量减格局将日益显现，国内市场对进口菜籽油的缺口将通过其他方式进行补充。一方面需要关注来自于黑河地区葵花籽油的进口，另一方面关注国内其他油脂比如豆油和棕榈油对菜籽油的替代消费。整体来看，国内菜油库存加速去化的趋势难以逆转。“在低库存逻辑支撑下，菜油基差强势继续支撑期价表现，短期菜油期价调整空间十分受限，关注12000元/吨整数关口支撑。”

　　王真军认为，短期油脂市场呈现振荡偏强格局。中期关注棕榈复产力度和南美天气，若后期季节性复产顺利，价格或重心下移。

　　华联期货油脂油料研究员邓丹表示，油脂后市还要看马来西亚棕榈油产量的恢复情况，但棕榈油的波动会大于豆油。若马来西亚棕榈油产量恢复顺利，棕榈油将带动豆油下跌，且棕榈油下跌幅度将大于豆油；若马来西亚棕榈油产量恢复不如预期，棕榈油将带动豆油上涨，且棕榈油上涨幅度大于豆油。

　　（期货日报）

责任编辑：陈修龙