美联储缩表“靴子落地”，我国货币政策仍将保持稳健

　　原标题：美联储缩表“靴子落地”，我国货币政策仍将保持稳健

　　11月4日，美联储公布11月利率决议，将基准利率维持在0%至0.25%不变，并开启缩债计划。从11月开始，美联储将每月资产购买规模减少150亿美元，基本符合市场预期。

　　在业内看来，美联储货币政策虽然带有溢出效应，但我国货币政策具有独立性，经济率先从疫情中恢复增长，货币政策回归常态，具有较大的操作空间且影响有限。下阶段，我国货币政策将继续“以我为主、稳字当头”，预计央行会运用多种货币政策工具组合，搭配好“逆回购+MLF（中期借贷便利）”数量，保持市场流动性合理充裕，并加大对实体经济的支持力度，维护好货币金融环境稳定。

　　美联储“温和缩表”

　　对于美联储如期削减购债规模，多数专家认为，主要是基于当前美国经济及就业复苏，通胀压力上升，美联储需要尽快平衡好就业恢复与通胀关系，降低通胀失控风险所致。

　　自去年以来，为应对新冠疫情带来的冲击影响，美联储大规模“放水”意图刺激经济，甚至曾祭出“无限量”QE（量化宽松）。中央财经大学副教授刘春生指出，通货膨胀是当前美国经济面临的最显而易见的风险，随着供应链紧张、圣诞购物季来临，显得尤为突出。

　　在此次议息会议中，美联储加息节奏也是市场关注重点。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，2022年美联储加息节奏，主要取决于明年美国就业及通胀表现。“按照理想状态，如果在明年的年中节点，美国就业恢复充分水平，供应链明显取得恢复，通胀压力趋势回落，那么美联储预计明年下半年将加息两次，如果通胀超出预期，美联储可能会提前加息。”

　　中国民生银行首席研究员温彬认为，暂时还不能对明年美联储是否加息给予确定。“具体要看经济运行实际情况，例如Taper（缩减购债）进程、疫情是否反复、通胀是否持续、就业恢复是否稳固等。换言之，如果美国经济复苏不及预期，美联储加息也是有可能延迟到后续年份。”

　　针对美国通胀是否是“暂时”现象，周茂华指出，受全球防疫进展、供应链中断、美国劳动力市场扭曲影响，如果全球疫情持续反复，供应链中断问题持续，输入型通胀与美国薪资—通胀问题强化，美国滞胀风险将大幅上升。“目前市场观点与美联储的‘通胀暂时论’仍存在明显分歧”。

　　对中国经济影响有限

　　美联储缩表“靴子落地”，鉴于市场对此次政策调整已有较充分预期，市场走势波动并不大。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，靴子落地后，美股三大股指纷纷上涨，美联储实施缩表主要是为了应对通胀压力和资产泡沫，减少放水力度，短期内不会考虑加息，加息过早可能对经济复苏产生不利影响。同时，美联储决议对A股走势影响不大，当前，我国货币政策依然保持适度宽松状态，既不会大水漫灌，也不会过度收紧，保持流动性合理充裕。

　　“对我国的A股影响是偏正面，美联储启动政策正常化，意味着海外需求在改善，但并不意味着金融环境马上转向收紧，全球流动性仍保持宽松。更为重要的是，当前，我国的疫情防控形势得到良好控制，经济中长期稳定向好，国内的经济体量与市场潜力巨大，金融业稳步开放与人民币国际化推进等，全球对人民币资产配置潜力尚未充分释放。”周茂华解析称。

　　温彬表示，尽管我国在货币政策调控时需要关注美联储货币政策动态，但我国货币政策具有独立性，主要考量因素是国内经济形势、通胀水平、就业状况、国际收支等。同时，我国目前经济已率先从疫情中恢复增长，货币政策自去年5月开始回归常态，具有较大的操作空间。

　　“为应对美联储货币政策转向带来的外溢效应，我国货币政策在保持独立性、坚持以‘我’为主的同时，要提升前瞻性，做好应对准备。”温彬对《国际金融报》记者指出，当前我国的市场流动性总体充裕，政策利率、货币市场及债券市场利率水平适宜，“今年年末，有近2万亿元的MLF即将到期，预计央行会用多种货币政策工具组合，搭配好‘逆回购+MLF’数量，保持市场流动性合理充裕，并通过结构性货币政策工具，鼓励和引导金融机构加大对实体经济的支持力度，维护好安全稳定的货币金融环境。”

责任编辑：郭建