历史重演？ 最近3次美股单周跌幅超10%后下周就反弹

　　金融市场余震未完！北京时间3月1日下午，当全球主要市场股指还在闭市中时，已开始新一周交易的海湾地区股指集体大跌。英为财情显示，截至北京时间3月1日18：58，阿联酋阿布扎比ADX综合指数跌3.62%、迪拜DFM指数跌4.49%，沙特阿拉伯TASI指数跌3.44%

　　“环球同此凉热”。刚刚过去的一周，无论A股还是海外各大股市受疫情影响均迎来剧烈震荡回调，美股更是创逾11年最大单周跌幅，也是美股历史上第17次单周跌超10%。不过，此前三次美股均在次周迎来反弹。

　　从基本面看，市场对美国经济面临衰退的预期升温，而中国叠加政策有力支持，经济面仍稳健；就政策而言，伴随着新证券法等一系列规则出台，A股中长期走势普遍受市场看好。

　　就行情而言，多家分析机构认为，未来不必对我国的权益市场太过悲观，A股反弹主要的进攻方向可能还是科技成长，而短期白酒、地产等传统行业可能阶段性走强。

　　美股创逾11年最大周跌幅

　　环顾全球，本周欧美日韩股市都遭到重创，主流股指周跌幅普遍在10%以上，尤以美股为甚，截至周五收盘，美国三大股指均创下2008年10月以来的最大单周跌幅；而A股三大股指相对扛跌。

　　数据来源：Wind

　　中信建投证券首席经济学家张岸元梳理指出，美股道指周跌幅超过10%共有17次，而上周之前跌逾10%的那三周，次周都是出现上涨。

　　具体而言，被称为“黑色星期一”的1987年10月19日，标普500指数下跌20.47%，美股市场暴跌迅速传导至全球市场，造成著名的“股灾”事件，道指也在不久之后跌逾13%。

　　2000年前后，在欧美及亚洲多个国家的股票市场中，与科技及新兴的互联网相关企业股价高速攀升，最终“泡沫”被戳破，道指于2001年9月21日当周大跌逾14%。

　　2008年次贷危机被称为1929年以来最大的金融危机，从2007年开始到2008年全面爆发，最终波及全球。道指于2008年10月10日大跌逾18%。

　　不过，美股在这三次大跌后均迅速反弹，于次周实现上涨。市场分析人士指出，若下周美股出现反弹，将极大改善全球风险偏好，而低估值的A股将成为全球资金青睐的“洼地”。

　　历史上道指周跌幅超过10%后，次周的涨跌幅

　　数据来源：中信建投证券首席经学家 张岸元

　　中泰证券宏观首席分析师梁中华认为，随着新冠肺炎疫情的发酵，全球风险资产大幅调整，背后主要是全球经济增长预期的大转向。在流动性更加宽松、资产荒的背景下，不必对我国的权益市场太过悲观。疫情的到来不仅没有打破资产配置的逻辑，反而强化了资产配置逻辑。

　　中国市场积极因素涌现

　　境外疫情持续发酵，叠加美国大选存变数以及部分经济数据疲弱，市场对美国经济面临衰退的预期升温；而中国国内疫情明显好转，复工复产有序进行，叠加政策有力支持，中国经济面仍稳健。

　　天风证券认为，目前一些传统行业的美国跨国企业出现了经营上的“逆风”，通过回购和发放股利粉饰业绩（EPS），维持股价。随着资金面的捉襟见肘，美国企业的选择面将越来越窄，美国经济在连续扩张十年之久后，也将完成均值回归。

　　据央视新闻，国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃日前表示，中国政府正在采取危机管理措施、流动性供应、财政措施和资金支持等措施，努力缓解疫情对经济的负面影响。在上述政策和措施有效防控疫情的情况下，中国经济将在二季度恢复正常，未来全球经济受影响的程度可能较小，持续时间可能较短。

　　从政策面看，新证券法实施无疑是下周最关注的话题。2月29日，国务院办公厅发布关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知，要求研究制定在深圳证券交易所创业板试点股票公开发行注册制的总体方案；加大对欺诈发行、违规信息披露、中介机构未勤勉尽责以及操纵市场、内幕交易、利用未公开信息进行证券交易等严重扰乱市场秩序行为的查处力度。

　　3月1日，新修订的证券法正式实施。新证券法按照全面推行注册制的基本定位规定证券发行制度，不再规定核准制，同时大幅度简化公司债券的发行条件。3月1日证监会发布通知，明确自2020年3月1日起，公司债券公开发行实行注册制。

　　汇丰晋信基金发布研报称，目前来看，国内对疫情的担忧其实已经在逐渐消退，而对海外的担忧可能正在发酵。随着国内疫情逐步得到控制，全国正逐步开始复工复产，疫情对于内需的负面冲击正在减小。况且国内逆周期调控措施正陆续出台。

　　低估值增强A股吸引力

　　展望下周及三月份行情，A股走势会如何发展？经历巨震后的海外股市能否出现反弹？

　　市场分析人士称，在短期的全球恐慌情绪过后，受益于国内复工的推进和全球宽松的流动性，A股可能会迎来基本面和估值的修复。目前从全球横向对比来看，A股和港股仍是全球主要市场中估值最低的。较高的确定性和较低的估值，将会大大增强中国资产对于全球投资者的吸引力。

　　中金公司策略团队表示，参照历史经验，在经历非常大幅的波动后，市场往往需要一些时间消化，因此不排除短期内依然会出现波动或者震荡盘整的情形。就中期而言，单纯疫情本身并不是改变市场趋势的决定性因素，若政策应对及时且疫情能在短期内得到有效控制的话，倒不至于完全扭转中期维度上的市场趋势。

　　光大证券策略谢超团队认为，疫情对A股影响低于海外，往后看A股主要由国内政策经济周期决定，外盘波动难以构成趋势性影响；海外市场中，美股短期波动有望收敛，但对疫情和经济的忧虑情绪还将继续压制市场，中期内要做好迎接1-2个季度低风险偏好市场的准备，但同时也不应低估资产荒背景下股票市场的结构性机会。

　　申万宏源证券策略傅静涛团队认为，海外疫情不是终结春季行情的因素，待海外疫情初步稳定时，A股反弹主要的进攻方向可能还是科技成长。展望中期，科技成长基本面趋势仍相对占优，继续战略看好新能源汽车和5G，以及医疗信息化、在线教育和游戏的投资机会。

　　中信证券策略秦培景团队认为，3月市场依然处于“小康牛”的途中，预计将进入平和期，是逐步配置A股的良机。对A股市场而言，科技股将进入业绩和估值的校准期，个股将走向分化，优质科技白马将最终胜出。从长线布局考虑，估值有充分调整的可选消费板块迎来较好的配置期。

　　中国银河证券策略洪亮团队认为，短期市场或将震荡整固，看好A股市场中长期投资价值。行业配置上，短期白酒、地产等传统行业可能阶段性走强；中长期看建议在调整期间择优配置科技产业周期与金融政策周期共振利好的5G建设及应用、半导体、新能源汽车、创新药械、高端制造等成长性题材。

　　安信证券策略陈果团队认为，当前因海外疫情担忧产生的调整是“黄金坑2.0”，修复行情可能会走得更为稳健一些，结构上不会过于极端，市场不会再过度追捧题材股而更关注基本面。近期建议重点关注以下行业：医药（生物医药、医疗设备等）、传媒（互联网、游戏等）、通信、计算机（云计算等）、电子（半导体、苹果产业链等）、新能源汽车（特斯拉产业链等）等。

　　编辑：王朱莹

责任编辑：王帅