前海开源崔宸龙：储能是锂电的“第二条大腿” 光伏等待上游硅料放量

　　“最近新能源车的热销，带动了锂电板块需求大增。同时上游矿山和盐湖提取锂的过程需要一定的周期，短期产能跟不上，带动原材料碳酸锂和锂价的上涨。从目前看，碳酸锂的价格还会持续上涨，没有看到导致趋势减缓因素的出现，下游对碳酸锂涨价的接受程度也较高。”

　　“锂电的未来发展潜力场景是储能领域。随着相关部委出台储能配套政策，往后哪家发电厂能配置更多的储能电站，谁就能优先获得政府给与的并网等辅助政策。

　　虽然储能过去的体量不大，但随着配套政策的出台，储能未来的发展空间不亚于锂电池在新能源上的规模。所以说锂电在储能和电池领域都具备广阔的应用前景，行业景气度高涨，趋势向上。”

　　“同样看好光伏板块。硅料今年价格从几万快涨到了20万以上，目前价格开始稳定，带来光伏需求的稳步上行。这说明真正做电站的人对目前硅料价格的接受度较高。展望明年，上游硅料产能会大幅增长，从中期看板块会迎来量的快速增长。

　　目前光伏中游的硅片、电池片、组件都受制于上游硅料产能的限制，实际潜在增速会远高于目前的30%。明年随着硅料产能投放，这些中游产品包括硅片、电池片、组件等的产能会成为新的瓶颈。因而会成为好的投资机会。”

　　“光伏产业链的竞争壁垒方面，过去十年的超额利润在上游，上游的硅料和硅片发生了很大的技术改变和国产替代，技术壁垒变高，利润聚集。往后看，上游硅料和中游硅片的壁垒都在降低，更多新进入者进入，对应子行业的超额利润慢慢回归平均回报率。超额利润转而走向下游的组件环节。

　　组件环节在过去十年竞争非常激烈，不优秀的企业被逐步得淘汰，经过多年残酷竞争，目前剩下的头部企业会获得明显的利润改善。同时面向个人的太阳能产品也在逐步放量，促使企业的销售逻辑发生转变，从之前的关注成本，更多地转向关注销售能力和品牌效应。所以基于这两点，组件端在未来至少三年内都会有更好的表现。”

　　以上是前海开源基金经理崔宸龙近期在新浪财经直播间发表的最新观点。

　　今年市场行情快速切换，但整体而言成长风格占优，以新能源半导体为代表的科技板块成为投资市场的大热点。在此背景下，根据公开数据，截止8月16日，前海开源基金经理崔宸龙管理的前海开源公用事业股票基金近一年涨幅为192.27%，今年以来涨幅为85.96%，位列同类基金排名的前列。

　　根据网上公开信息，崔宸龙是海外留学归来的博士，主攻材料学方向，研究课题覆盖碳材料（石墨烯，碳纳米管等）、纳米材料，应用方面包括电化学、锂电池、选择性催化、自修复涂层等领域。2017年，崔宸龙加入前海开源基金。

　　近期，崔宸龙做客新浪财经直播间，针对自己的投资理念，以及对新能源板块未来的投资机会发表看法。查看视频

　　投资先选赛道，再选个股

　　他表示，投资时自己会重点关注企业的核心技术是否在行业领先，且是否能保持持续的领先水平。

　　“先选赛道，再选个股”是崔宸龙的投资方法。一般而言，他会选择空间大，增长迅速，确定性高的细分赛道。最好相关标的或者产业在全球具有竞争力，能代表社会大的发展方向。在个股上深入研究，力争能够通过公司的成长取得收益。

　　具体到选股层面，崔宸龙强调：“重点是关注企业的技术是否领先，未来能否持续的领先。”在他看来，行业的壁垒如何，未来的竞争格局如何变化，谁能引领行业和技术的发展是十分重要的。同时，也要关注公司的治理情况。

　　“短期的利润不会特别关注，它不影响中长期的投资回报率。”崔宸龙的投资，更着眼于长期视角。因为一般竞争力超强，能够引领技术革新的公司，长期看收益率更好。估值层面实际上方法多样，所以过于纠结短期单一估值指标，可能会错过好的投资机会。

　　储能领域是锂电的“第二条腿” 发展空间不亚于新能源

　　针对后市，崔宸龙表示，坚定看好新能源赛道长期广阔空间，其中自己尤其看好锂电和光伏产业，并建议大家重点关注锂电在储能领域的应用，以及光伏产业链中下游组件板块的发展。

　　他表示在新能源板块里，自己看好锂电池、光伏、风电以及核电、电力设备等细分子行业的投资机会。

　　最近新能源车的热销，带动了锂电板块需求大增。同时上游矿山和盐湖提取锂的过程需要一定的周期，短期产能跟不上，带动原材料碳酸锂和锂价的上涨。从目前看，碳酸锂的价格还会持续上涨，没有看到导致趋势减缓因素的出现，下游对碳酸锂涨价的接受程度也较高。

　　中游产品涉及到电池生产商、隔膜、电解液、正负极、铜箔、铝箔、电池壳等，这些行业的优质生产商的产品也是供不应求。

　　他表示锂电的未来发展潜力场景是储能领域。随着相关部委出台储能配套政策，往后哪家发电厂能配置更多的储能电站，谁就能优先获得政府给与的并网等辅助政策。

　　虽然储能过去的体量不大，但他认为，随着配套政策的出台，储能未来的发展空间不亚于锂电池在新能源上的规模。所以说锂电在储能和电池领域都具备广阔的应用前景，行业景气度高涨，趋势向上。

　　储能环节里他认为发展潜力最大的依然是电池板。因为储能最重要的功能就是储电，电池作为储能系统里最核心的部件，决定了最本质的性能指标，因此电池的投资机会最大。

　　明年随着硅料产能投放 光伏中游投资机会好

　　他也表示自己同样看好光伏板块。硅料今年价格从几万快涨到了20万以上，目前价格开始稳定，带来光伏需求的稳步上行。这说明真正做电站的人对目前硅料价格的接受度较高。

　　展望明年，上游硅料产能会大幅增长，从中期看板块会迎来量的快速增长。

　　长期来看，随着光伏的发电成本开始和火电和风电成本接近，他非常看好光伏的经济性。

　　回溯光伏产业的发展历史，整个光伏过去20年飞速发展，产品的成本和转化效率都大幅提升，技术进步也非常迅速。他认为光伏的成本会进一步下降，逐渐低于火电。而且从碳排放角度，光伏也有很强竞争优势。

　　目前光伏发电量在全球占比仍然是个位数。目前光伏中游的硅片、电池片、组件都受制于上游硅料产能的限制，实际潜在增速会远高于目前的30%。明年随着硅料产能投放，这些中游产品包括硅片、电池片、组件等的产能会成为新的瓶颈。因而会成为好的投资机会。

　　下游来看，越来越多的火电厂在计划投产新型新能源电厂。所以无论从经济性，还是环境友好性，还是社会成本来看，光伏电站都有非常大的优势。随着明年硅料产能释放，整个行业未来3~5年会有高速增长的潜力。

　　光伏产业的超额利润会转移到下游的组件环节

　　提到光伏产业链的竞争壁垒，他表示过去十年的超额利润在上游，上游的硅料和硅片发生了很大的技术改变和国产替代，技术壁垒变高，利润聚集。往后看，上游硅料和中游硅片的壁垒都在降低，更多新进入者进入，对应子行业的超额利润慢慢回归平均回报率。超额利润转而走向下游的组件环节。

　　组件环节在过去十年竞争非常激烈，不优秀的企业被逐步得淘汰，经过多年残酷竞争，目前剩下的头部企业会获得明显的利润改善。同时他提到面向个人的太阳能产品也在逐步放量，促使企业的销售逻辑发生转变，从之前的关注成本，更多地转向关注销售能力和品牌效应。所以基于这两点，他认为组件端在未来至少三年内都会有更好地表现。

　　回到硅料价格，他认为下半年头部硅料厂的产能会逐渐释放，但需求也在继续起着支撑作用，所以硅料价格难见断崖式下跌，更多的是缓慢下跌，会随着供给释放和需求增长，找到价格的动态平衡。

　　国家政策持续为光伏锂电托底

　　谈到国家政策对目前新能源板块的影响，他表示虽然目前整个市场已经从政策呼和转变成由市场驱动，但国家政策仍然扮演着非常重要的支持和帮助的作用。

　　在光伏、锂电池等产品不断提升市场竞争力，扩大市场空间的时候，发展过程很可能是螺旋式上升的。在这种前提下，国家政策相当于给定了个远期非常明确的目标，这会提升整个行业内企业对自身发展的信心。于是在扩产进度、销售、研发上的投入会更快，从而行业的发展也会更快一些。

　　此外，行业的发展不可能一帆风顺，特别是对大的行业。而与此同时，国家政策就支撑了行业的下限，一旦有负面情况发生，行业出现下行，国家政策也会起到托底作用，帮助行业重新回到正规上去。他这样表示。

　　从能源革命角度看，锂电和光伏有百倍成长空间

　　谈到估值，他表示自己对短期估值的容忍度比较高，倾向于通过利用企业和行业的高速增长，来消化掉估值。所以他认为短期高估值不是很大的风险，他倡导投资者进行长期投资，不要做短线的频繁交易，因为这样很容易会产生亏损。

　　他表示大家不要割裂地看待光伏和锂电两个板块，而要放在新能源革命的社会进步角度来统一看待。

　　回顾历史，他表示在第一次工业革命的时候，人们发明了蒸汽机并开始使用煤炭；到第二次工业革命的时候，人类开始发明内燃机并使用石油。人类社会对能源的获取方式发生了巨大改变，这也带来社会的大爆发和大发展。随着人们对能源获取方式发生改变，人类社会对能源的消耗量也会出现巨大增长。因此他认为锂电和光伏行业未来大概率还有百倍的成长空间，而且潜在的想象空间会更大。而这，需要研究人员不断去跟踪行业的发展趋势，来逐步修正判断。

责任编辑：常靖蕾