以平常心对待半年报行情

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原标题：以平常心对待半年报行情

桂浩明

进入7月份，也就到了上市公司披露2021年半年报的时候了。从已经预披露中期业绩的700多家公司情况来看，出现预增、扭亏的占到了2/3左右，情况还是相当不错的。

  去年上半年，受到新冠肺炎疫情影响，实体经济运行遇到很大困难，多数上市公司中期业绩不理想，同比下降很大。不过，随着疫情逐步得到控制，经济也开始得以复苏，呈现出前低后高的态势。今年以来，实体经济进一步恢复。总体来看，无论是产值还是利润，增量都相当明显。但是由于存在基数效应，从增长率来看，今年就难免会出现与去年相反的前高后低局面。反映在上市公司的经营上，今年一季度的业绩同比普遍大幅度增加，二季度当然也会是增加的，但速度会有相应的放慢，而这样的趋势在下半年仍会延续。由此，也就使得人们在评估当前公布的上市公司半年报，以及研判半年报行情时，需要结合多方面的因素来进行。

首先，因为去年的特殊状况，今年半年报中出现有部分企业业绩出现十倍以上增长的情况，从数字来看，当前非常鼓舞人。但是很显然，这类超高速的增长并不具备可持续性，一旦基数效应不再，就会回归到常态之中。而这种业绩大起大落的公司，在没有足够的信息证明其走上了高速发展的轨道之前，恐怕只有短线的交易性机会，且行情多半是脉冲式的。靠这样的走势，恐怕是无法带动大盘展开一轮像样的半年报行情的。

其次，一些周期股的业绩要重点留意。去年下半年以来，国际大宗商品价格不断上涨，客观上也给A股市场上的周期股带来了利润提升的空间。这里的一个关键问题是，在受到新冠肺炎疫情冲击之前，大宗商品价格就处于比较低的位置，疫情来了以后，更是雪上加霜，以至期货市场上原油价格出现负值。但也因为这样，生产开始萎缩。而在经济逐渐复苏后，需求很快就明显增加，这样在供求上就形成了一个剪刀差，大宗商品价格因此就涨起来了。

就趋势而言，虽然未必会进一步大幅上涨，但是似乎也不至于很快就掉头向下。表现在周期股的业绩上，即便基数效应褪去，但业绩好于前几年还是基本可以确定的。因此，它们的中期业绩会表现出增长的相应稳定性，这样能否形成半年报行情呢？也许要像一季度那样大涨是不现实的，但股价摸高到一个合理位置也是有理由的。所以，不能忽视周期股的半年报行情，尽管不一定很大，但多少会带来一些操作机会。

最后，半年报行情的最大看点无疑是在科技股上，经过较长时间的调整，最近一段时间科技股明显开始走强，其中部分属于“风口”上的品种，涨幅还比较大，以至市盈率相对偏高。即便中期业绩有所增长，但通常也不会把动态市盈率降下来很多。对于这类股票来说，其半年报行情，主要不是看其动态的市盈率、市净率是多少，而是通过对营业指标的多方面分析，探究其未来的发展前景，以及增长的潜力。客观而言，要进行这样的分析并不容易，但是换个角度来说，真正意义上的半年报行情，恐怕主要还是要从科技股中展开，毕竟它能给人们以更多的想象空间。

历史上，虽然人们也常常会有对半年报行情的预期，但一般来说，市场上很少展开有较大级别的半年报行情，这主要是一方面半年报提供的企业信息量与年报比少很多，因此不太容易引发市场对相关公司估值的大幅度调整。另一方面此时市场运行了半年，年度特征已经大致形成，一下子也很难发生变化，所以即便每年的半年报都会有自身的特点，但真正能够促发半年报行情的情形并不多。再结合今年半年报的具体情况，也许投资者最应该做的，还是以平常心来对待半年报行情。

责任编辑：段鹏