同泰基金杨喆：相对均衡 顺势而为 关注科技成长领域投资机会

　　中证网讯（记者 张焕昀）近日，同泰开泰基金经理杨喆在接受中证报记者采访时表示，经历的市场阶段足够长，对投资而言一定是有意义的。与市场相处的时间越久，就越会懂得如何跟随市场的脉络向前走。投资本身的确是一件平淡的事，基金经理也需要适应在投资面前没有情感的状态。对于后市，杨喆建议投资者关注科技成长等领域四个方向的投资机会。

　　业绩卓著的多类型账户管理经验

　　“如果说我个人从业经历，相较行业内大多数基金经理有什么特别之处的话，那应该是我管理过的资产账户类型足够多。”杨喆坦言，自己职业生涯初期作为当时市场上为数不多的投连险FOF账户投资经理，有幸因为工作的原因与当时市场上很多知名的公募基金经理深度交流，这段经历也为自己形成如今管理公募账户的投资体系奠定了基础。

　　保险FOF之后，杨喆又作为中信证券资管部最早期的团队成员之一，伴随中信资管主动管理规模从十几亿元增长到3000多亿元，并且在中信任职的9年时间里，先后经历过行业研究员、策略组负责人、相对收益集合账户主办人和绝对收益账户主办人等多个重要岗位的历练，其中不乏中信资管的明星产品。

　　“我在中信资管期间曾经同时管理大集合、小集合、主动管理账户、量化账户、纯多头账户和对冲账户。不同类型的账户在大到单边上行、单边下行或者震荡市，小到盘中应对一个消息面的冲击时的应对处理方式都是不一样的。”

　　多类型的账户管理经验让杨喆形成了根据账户资金属性制定投资方案的习惯。“总体原则是投资策略和产品投资目标、资金投资期限相适应，持股周期应该尽量短于资金投资周期。对于资金来源主要是社会公众的公募基金经理而言，面临的一个现实难题就是如何权衡好产品净值的波动性和进攻性，两者兼顾，达成绝对收益的目标。我的观点是开放式公募基金必须要在适度稳健的基础上体现一定的进攻性，因为开放式基金的投资人往往需要相对及时的净值上的正反馈来加强对自己持有基金的基金经理和管理人的信任。”?

　　从已经公布的同泰开泰基金2019年四季报可以看出，杨喆的投资组合覆盖的行业并不少，前十大重仓股的持股集中度也不算特别高，其进攻性主要体现在对看好的行业、板块的重点偏离。

　　杨喆表示，现在的A股市场和十几年前相比很明显的区别是资金的反应速度在变快。在把握收益机会的时候，必须敏锐感知行业基本面的投资逻辑变化，也要感知市场资金面和投资行为的短期变化，看准机会就要坚定的在看好的方向上重点进攻，风控上重点做好组合和止盈。

　　相对均衡基础上的顺势而为

　　杨喆将自己的投资概括为“相对均衡基础上的顺势而为”。

　　“相对均衡”意味着投资首先要建立在风控的基础上，“顺势而为”则体现在仓位择时和行业配置两个方面。杨喆说，“投资就像一片海洋，我们首先要判断海水的冷暖，再判断洋流涌动的方向。”

　　正是基于敏锐的市场嗅觉，杨喆曾在2018年管理定向委托账户时，于市场大跌前提前做了风控准备，又在2019年12月初对市场态度转向相对乐观。基于对“自上而下”判断的重视，同泰基金投研内部建立了量化择时模型，主要辅助对市场大拐点的判断。

　　杨喆还非常强调投研团队和体系的力量。杨喆说，基金经理的主要工作是完成对宏观和行业方向的布局，行业和个股的深度研究则需要更大程度上依靠研究员的工作。也正因为如此，同泰基金在公司成立的第一个年头，就搭建起了相对完整的研究队伍，并且实现了主观投资和量化研究的密切配合。“我相信多年以后，当我们的产品类型足够丰富，储备的策略类型足够多样，经历的市场阶段足够长以后，我们一定能形成在任何市场阶段都能找到最适合的主策略的资产管理体系。”

　　未来一两年关注科技成长等四条主线

　　“当前的市场在向成长风格转换。”杨喆认为，基于成长性估值的平衡考虑，未来有四条主线值得密切关注：

　　一是科技成长方向，比如5G相关的电子产业链，这一领域机会的传导可能会像一张蜘蛛网抖动起来那样，从一个点波动到另一个点，比如从5G网络设备和部件，向上游传导到半导体设备、激光和光刻精密加工等核心硬件制造，下游到云计算、VR\AR内容、智能汽车、智能家居等关键应用。

　　二是可替代领域，最典型的就是“国产替代”的相关标的，比如在军事、国防、航天、芯片与操作系统、基础标准协议等对信息安全要求程度较高的领域进行国产替代等。

　　三是基建投资抬升作为逆周期调节政策发力点带来的机会。

　　四是新能源汽车产业链的景气反转机会。