李大霄：警惕流动性盛宴 从进攻变为防御

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　　英大证券首席经济学家李大霄表示，一年半前，一场全球性新冠疫情席卷全球，为有效应对疫情，以美联储为代表的各国央行都采取了超级宽松货币政策来支持经济，共动用了18万亿美元救市，成功地挽救了全球经济。但伴随而生的是多个领域产生了泡沫，包括债市、股市、房地产、贵金属和大宗商品、虚拟货币等等，但是，伴随着宽松政策步入渐渐退出或者讨论退出阶段，我们观察到各个市场泡沫开始渐渐释放的一些迹象，具体表现如下：

　　一是首先是美10年国债收益率在2020年8月4日创下0.52%低点开始回升，标志着债券市场一场史无前例的泡沫开始慢慢消退，然而，到现在为止，仍然存在18万亿美元负收益率债券，占全球债券总量27%，泡沫消退任重而道远。

　　二是黄金价格在2020年8月7号创下2075美元的历史新高开始回落，也标志着投资贵金属的资金开始流出起码是阶段性流出。

　　三是铜在2021年5月10日创下10747美元的历史新高开始回落，也许标志着大宗商品泡沫开始消退，这个可以进一步观察。

　　四是比特币在2021年4月14日创下65520美元历史新高之后已经大幅回落超过50%，是否意味着虚拟货币的风险开始出现？值得我们进行深入研究。

　　五是A股和港股在2021年2月18日创下3731点和31183点同时出现了回落，日本股市在2021年2月16日创下30714点也出现了回落，欧洲证券交易所100指数在2021年6月18日创下新高1292点出现了轻微回落，道指在2021年5月10日创下35091点历史新高后已经三个月走平了。

　　总的来说，这是一场比较广泛的全球性的泡沫，它伴随着超级流动性过剩而产生，也会伴随着流动性回归常态而渐渐消退，虽然这个过程不会一蹴而就，而是一个非常非常漫长的过程，在流动性泛滥的过程中，资产价格的盛宴就开始了，而在流动性收缩或者是讨论收缩的时候，盛宴的高潮也许就出现了，起码是逊色不少了，不参加者就没有机会分享盛宴而财富相对缩水，但参加盛宴的人要在高潮过后要十分注意不要过度贪婪，起码要非常小心翼翼像远离毒品一样地远离杠杠，拥抱真善美的低估的资产，拥抱价值远离概念和题材，远离虚伪远离泡沫，从进攻变为防御，降低风险偏好，减少高风险产品配置比例，增加低风险产品配置比例，祈求能够安然度过异常漫长和痛苦的回归过程。

责任编辑：陈悠然 SF104