智通港股研报精读(06.11) 关注锂电池、新能源汽车和物业管理龙头股

长城汽车(02333)泰国罗勇工厂正式投产。作为继俄罗斯图拉工厂后长城汽车第二家海外全工艺整车制造厂，罗勇工厂可实现HEV、PHEV、BEV三种新能源车型与传统燃油车型共线生产。

世茂服务(00873)荣获“2021物业服务力TOP7企业”和“2021高端物业服务力TOP10企业”。

本期重点选择分析师看好的锂电池龙头公司、新能源汽车龙头股和物业管理龙头股。

本期优选报告：

赣锋锂业(01772)

1、赣锋锂业(01772)：2021年5月7日，公司发布关于全资子公司上海赣锋对Bacanora 公司进行要约收购涉及矿业权投资暨关联交易的公告，本次交易完成后，上海赣锋将持有Bacanora 100%股权。

下游景气度向上游传导。 当前锂辉石均价610美元/吨，较年初价格420美元/吨上涨45%。下游新能源车景气度持续上行带动上游原材料价格上涨，我们判断锂辉石上涨趋势仍将持续。在下游需求向好、产品价格上涨的背景下，预计公司作为布局上游资源端的锂行业龙头盈利能力将继续提升。中游锂盐扩产进行时。公司目前拥有碳酸锂产能40500吨/年，氢氧化锂产能81000吨/年。本次收购对象Bacanora旗下的Sonora黏土矿项目兼具矿石提锂速度快以及盐湖提锂成本较低的优点，预计Sonora一期项目投产后的年化氢氧化锂产能为20000吨。

废旧电池回收：在远景规划中，公司将建立每年可回收10万吨退役锂电池的大型综合设备，实现公司业务的可持续发展并创造多样化的收益来源。

资源多样化保障原料供应。上市以来公司通过参控股、签订包销等方式布局包括锂辉石、盐湖卤水、锂粘土等多元锂资源。公司年初至今通过收购伊犁鸿大进而持有五矿盐湖有限公司49%的股权间接拥有取得青海省柴达木一里坪锂盐湖项目的权益， 通过收购Bacanora拥有Sonora黏土矿项目权益。本次收购完成后公司控制的上游锂资源权益储量将由2391.78万吨LCE提高至2832.78万吨LCE，上游资源的多元化布局既为公司保障中游锂盐原料需求，同时也为公司长期发展奠定基础。

公司在全球多元化布局锂辉石、锂盐湖以及锂黏土等锂资源项目，将显著受益于新能源行业的快速发展考虑到下游高镍化进程带来的氢氧化锂需求扩容以及公司行业龙头地位，维持增持评级。

风险提示：锂产品产能不及预期、锂盐价格大幅下跌、新能源汽车产销增速下滑。(西部证券/李伟峰)

长城汽车(02333)

2、长城汽车(02333)：公司于2020年推出全新“柠檬+坦克”两大全球智能模块化技术平台，模块化平台的推出有望缩短公司新车研发周期，提升研发效率，促进零部件通用化率，毛利率有望增长。公司迎来新产品周期。2020年神车哈弗 H6 全新换代，大狗、坦克 300、白猫、好猫全新上市，年度销量突破新高，全年实现销量111万辆，同比增长4.8%。新车型带动盈利提升，单车净利润环比增长。2021年，将有10余款新车上市，新品周期有望延续，公司有望开启销量与单车盈利双升的强劲新产品周期。

智能旗舰车型摩卡发布，科技赋能全面向上：公司发布全新的咖啡智驾“331”战略，自研自动驾驶软件系统、控制器和中间件系统，将匹配不同价位车型。与科技龙头高通、华为、IBEO 签署战略协议，加速智能驾驶落地。1)与高通合作域控制器系统：长城域控制器系统基于高通骁龙8540+9000芯片，采用7纳米工艺，总算力达到760TOPS，功耗65W，实现L4/L5 的全场景自动驾驶功能;2)华为为长城提供MDC平台：MDC平台为基础智能驾驶计算平台，华为将配合长城完成激光雷达、摄像头等组件的评估测试，助力公司实现 L3/L4级别的全场景自动驾驶。公司发布WEY 品牌全新旗舰 SUV“摩卡”车型，动力方面以混动起步，将搭载全新柠檬混动DHT系统或 2.0T+48V 轻混系统，并匹配全球首款横置9DCT变速器。该车型为“咖啡智能”平台落地的首款车型，有望成为业内最快量产的真正意义上的智能驾驶汽车。

6月9日，长城汽车泰国罗勇工厂正式投产。作为继俄罗斯图拉工厂后长城汽车第二家海外全工艺整车制造厂，罗勇工厂可实现HEV、PHEV、BEV三种新能源车型与传统燃油车型共线生产。此次投产既是公司在东盟市场进入快速发展阶段的重要标志，更是迈向汽车全球智能制造时代的重要见证。同时，首台下线车型哈弗H6 HEV将于6月28日在当地上市，开启泰国及东南亚市场产品销售。给予“买 入-B”的投资评级。

风险提示：新型冠状病毒肺炎疫情的影响公司汽车销量不及预期;公司单车盈利低于预期。(华金证券/林帆)

世茂服务(00873)

3、世茂服务(00873)：业绩超预期。2020年营业收入50.26亿元，同比增长101.9%;毛利15.77亿元，同比增长88.3%;归母净利润6.93亿元，同比增长80.2%。

业务结构优化，探索支柱型社区增值服务：公司营收中物业管理服务、社区增值服务和非业主增值服务分别占比为54.0%、31.8%和 14.2%，毛利占比分别为 46.6%、40.7%和 12.7%。其中，社区增值服务收入和毛利贡献分别同比增加5.8和3.9个百分点，主要因新增校园增值服务和新零售业务，同时智慧社区解决方案业务同比增长775.6%，成为社区增值服务支柱业务之一，未来公司社区增值服务收入和毛利占比有望持续提升。

深耕中心城市，加强精益化管理：截至2020年末，公司在管及合约面积分别为1.46和2.01亿平米，分别同比增长114.4%和99.4%。其中，27% 的在管面积位于福州、西安、杭州、武汉和天津五大中心城市，未来公司将深耕该五大中心城市，提高业务浓度和密度，探索更多增值服务机会。2020年公司新增合约面积中关连方、收并购和外拓的贡献分别为6.4%、70.3%和23.2%。基于公司精益化运营管理能力、供应链集采优势以及收并购一体化整合能力，预计收购是公司短期做大规模的首要方式，公司也将加快建设自身市场拓展能力，2021 年在管和合约面积分别有望达到2.13和3.02亿平米，分别同比增长45.6%和50.2%。

公司战略合作红星美凯龙、红杉资本及腾讯，整合商业资源，升级信息数字化系统，社区增值服务有望进入高速发展阶段。公司管理层执行力强，控股股东世茂集团实力雄厚，在战略股东支持下增值业务潜力大，业绩有望维持高速增长。维持公司的“买入”评级。

风险提示：业务扩张和收购不及预期;物业管理费提价受阻;收缴率不及预期。(兴证国际证券/宋健)

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