【暖冬新品】穿越股债震荡市，你需要一款带资产配置光环的固收+

转自：银华理财家

2020年以来，不仅股票市场波动大，就连债市也步入调整周期。部分投资者内心温度忽高忽低，此时此刻，“固收+”产品就像冬日的一杯热饮，温暖了投资者钱袋子。很多投资者可能会疑惑，在股债市场双震荡的局面下，现在还是入手“固收+”的好时机吗？

如何看债市、股市的

未来投资机会？

在考虑入场时机之前，先随小编看一看，银华基金专业的“固收+”投资团队——邹维娜及其团队是如何看待债市、股市的未来走向。

债市——中长期配置价值逐渐提升

市场担忧货币政策收紧，给债市带来压力，但邹维娜团队深入分析认为，经济修复程度尚不支持货币政策趋势性收紧。目前货币政策进入“观察期”，央行政策利率在年内或保持平稳，从更长周期维度看，自2008年以来的中国增长中枢下行过程，尚未见到趋势性反转的因素，利率中枢在长期上大概率趋于下移。随着债券收益率向近年均值靠近，开始具有一定吸引力，中外利差处于高位，也将吸引境外配置资金流入，中长期配置价值逐渐提升。

此外，债券市场在经历剧烈调整之后，风险有所释放，债券收益率与政策利率、资金利率以及海外利率水平相比逐渐开始具有吸引力。短期可采取中性态度应对。

中证全债指数近两年走势——短期调整 风险释放

统计区间：2018年11月20日-2020年11月20日）

股市——沪深300处于合理估值空间

从业绩因素来看，截止今年中报，全部A股实现二季度单季增速3.7%，目前经济仍处于触底回复的阶段，看好后市A股的业绩增长；从估值因素来看，考虑2021年盈利预测的沪深300市盈率为12倍左右，位于近10年中位数，处于合理估值区间。

（数据来源：银华基金研究部；截止2020年10月）

虽然长期投资机会存在，但目前疫情冲击加大了行业基本面的分化，从而进一步加剧了此前的行业估值分化的矛盾。历史上2013年第三季度和2016年第一季度也是估值分化极大的时间段，最后都是通过剧烈波动实现估值收敛的，后续市场波动率或仍大。

如何穿越震荡？

固收+基金防守有道

可以看到，无论股市还是债市，都蕴藏着长期的投资机会，但挑战也是切实存在的，因此，我们更需要通过专业的投资团队帮助我们做好长期布局。因为股市、债市相关性较低，而同时兼配股债的“固收+”产品，能够在一定程度上对冲两个市场的系统性风险，从而降低整体的投资波动。

基于此，如果投资者想要分享股市、债市的未来机遇，同时又不想承担过大的投资风险，自带资产配置光环“固收+”就比较适合。

以“固收+”中的代表性基金指数——偏债混合型基金指数为例，如下图所示，近十年来穿越震荡，波动性远远小于上证综指，累计回报远远大于上证综指，长期走势表现出相对好的稳定性和收益性。Wind数据显示，2010年11月22日至2020年11月20日，偏债混合型基金指数的年化回报率、年化波动率分别为6.57%、4.22%；上证指数的年化回报率、年化波动率分别是1.62%、20.42%。

（数据来源：Wind；

统计区间：2010年11月22日—2020年11月20日）

借助固收+新基

银华招利布局震荡市

眼下上证指数在3300点附近震荡，债市短期不确定的因素较多，因此更建议通过新基金进行布局，从而根据市场变化逐步建仓，把握机会、控制回撤。

目前，银华基金旗下的“固收+”新品——银华招利一年持有期产品（A类代码：009977；C类代码：009978）火热发行中，拟任基金经理邹维娜将在银华招利首发期间跟投100万元。这是在银华基金丰富的“固收+”经验积累的基础上，打造的一款银华“固收+”2.0代表作。

银华招利作为“固收+”2.0

到底有哪些升级？

?优秀的资产配置策略

资产配置是一门综合艺术，通过合理的配置比例，可以平衡各类资产的波动，把握各类资产的轮动机会。

银华招利一年持有期基金，通过把握股票市场、债券市场的投资机会，采用较灵活的资产配置策略，力争实现基金资产的长期稳健增值。此次发行的银华招利基金的股票投资比例0-40%，允许基金经理在A股和港股进行全市场选股，获取弹性收益的机会更多。

升级的股票投资策略

股票投资策略，是固收+基金获取弹性收益的关键。

银华“固收+”1.0代表作银华汇利的股票策略，是以追踪沪深300指数为主获得β收益。银华招利的权益策略升级为主动管理股票策略，依托平台优异的权益资产投研能力，找准景气度向上的结构性机会，替代原有的指数跟踪策略，这就能更加发挥投资团队的主观能动性，力求在β的基础上增加α收益，有望获取更高的收益弹性。

更加优化的产品设计

优秀的投资策略，还需要比较长的持有时间来验证，如何避免投资者频繁交易，在成功之前就“黯然出局”？

针对这个问题，银华招利设置了一年持有期，符合1年期银行理财产品投资者的投资习惯，同时帮助投资者树立长期投资理念，避免投资者追涨杀跌。此外，相比普通定开债基的开放期和封闭期均为统一的固定日期，银华招利的投资者在每笔基金份额持有期满一年后，可以随时赎回，并且不收取赎回费，在流动性和费率方面比较有优势。

资产配置，就是不把鸡蛋放在一个篮子里，银华招利（A类代码：009977）；C类代码：009978）在以往经典的股债配置方案，以及丰富的“固收+”经验积累基础上，进行了策略升级、设计优化，该基金火热发行中！

邹维娜履历，曾任职于国家信息中心下属中经网公司宏观经济分析人员、中再资产管理股份有限公司，2012年10月加入银华基金。曾担任银华永益、银华永利等基金基金经理。现管理基金如下：银华信用季季红（自2013.9.18起），银华纯债信用主题（2014.10.8起），银华添益定开（2016.3.22起），银华添泽定开（2016.11.11起），银华添润定开（2017.3.7起），银华岁盈定开（2018.7.25起），银华信用四季红A（2013.8.7起），银华信用四季红C（2019.1.4起），银华信用季季红H（2016.11.2起）,银华汇盈一年持有期（2020.3.20起）

邹维娜现管理的其他产品业绩表现：

银华信用季季红债券A于2013年09月18日成立，2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、自成立以来的净值增长率依次为10.14%、3.35%、5.81%、7.03%、4.35%、47.70%，同期业绩比较基准收益率依次为4.19%、-1.63%、-3.38%、4.79%、1.31%、8.39%。

银华纯债信用主题债券于2012年08月09日成立，2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、自成立以来的净值增长率依次为12.09%、1.76%、2.34%、7.23%、4.48%、55.54%,同期业绩比较基准收益率依次为4.19%、-1.63%、-3.38%、4.79%、1.31%、6.02%。

银华添益定期开放债券于2016年03月22日成立，2017年、2018年、2019年、自成立以来的净值增长率依次为0.79%、6.69%、4.85%、16.57%，同期业绩比较基准收益率依次为1.57%、1.57%、1.57%、7.32%。

银华添泽定期开放债券于2016年11月11日成立，2017年、2018年、2019年、自成立以来的净值增长率依次为1.16%、7.22%、4.83%、15.58%，同期业绩比较基准收益率依次为1.66%、1.66%、1.66%、6.63%。

银华添润定期开放债券于2017年03日07日成立，2018年1月1日至2018年12月13日（转型前）、2018年12月14日至2018年12月31日（转型后）、2019年、自成立以来的净值增长率依次为7.14%、0.04%、4.82%、7.24%。同期业绩基准依次为1.58%、0.35%、1.31%、0.96%。

银华岁盈定期开放债券于2018年07月25日成立，2019年、自成立以来的净值增长率依次为5.14%、9.36，同期业绩比较基准依次为1.31%、2.72%。

银华信用四季红C于2019年1月4日增设，自成立以来的收益率为5.27%，同期业绩比较基准收益率为0.34%。

银华汇盈一年持有期A于2020年3月20日成立，自成立以来的净值增长率为2.52%，同期业绩比较基准为1.04%。

银华汇盈一年持有期C于2020年3月20日成立，自成立以来的净值增长率为2.30%，同期业绩比较基准为1.04%。

（以上数据来源：基金定期报告，截至2020年9月30日）

基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动，投资者需根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品并详细阅读产品法律文件，基金的具体风险请查阅招募说明书的“风险揭示”章节的相关内容。基金投资目标、投资策略、投资范围和基金经理等信息，投资者可前往银华基金官网的信息披露板块通过相关公告了解详情。

注：七获金牛基金管理公司（评奖机构：中国证券报；获奖时间：2006.2、2007.1、2008.1、2010.5、2011.4、2018.3、2020.3）