警惕疫情对股市的二次冲击

先直接说观点：笔者觉得投资者短期还是要警惕疫情对金融市场可能造成的二次冲击。

一、疫情拐点还没有见到

如果说中国抗疫是疫情的第一波，欧美抗疫是第二波，南非、东南亚、非洲等新兴世界的疫情高峰可能就是第三波。而且第三波疫情的高点可能比之前还要高、控制所需时间更长。

最近疫情新增确诊人数增速较大的国家包括俄罗斯、印度、土耳其、巴西等，这些国家进入了疫情的大爆发阶段。

这是巴西新增确诊病例走势图，你看巴西还处于爬坡阶段。

印度也处于爬坡阶段，而且不久日增确诊数可能轻松过万。

俄罗斯日新增已经破万。

从疫情控制能力来看，这些所谓的金砖国家的成色真的很不足。

一边是新兴市场国家疫情才开始爬坡，另一边是不少疫情还没控制好的国家开始闹复工。不仅仅是美国，印度等国也在准备复工。原因很简单，大多数经济体无法承受两周以上的停工停产。疫情没控制好就闹着复工无疑会增加了疫情在这些国家二次爆发的风险。可以参考的案例就是新加坡，一开始控制得还行，但后面控制难度大很多。

二、经济短期可能无法回到巅峰

疫情控制结果取决于疫情控制最差的那个国家，只要有部分国家疫情没控制住，全国主要经济体还会封关，人们还是不敢出行，这对经济影响会很大。短期内人类几乎不可能控制住疫情了，人们只能等疫苗早点出现。在疫情被在全球范围内控制住之前，全球经济会处于衰退状态。

投资者将看到前所未有的糟糕经济数字，几乎可以肯定的是美国今年经济肯定很难看了。现在美国失业率将接近大萧条时期，失业率可能达到16％，经济数据未来几个月将非常糟糕。更麻烦的是即使美国逐步复工，经济短期内也无法回到之前水平。

2013年诺贝尔经济学奖得主罗伯特·希勒在4月12日一次采访时就颇为悲观地认为，虽然人们面临的问题与大萧条时期不同，但经济衰退已不可避免。他在3月初就说过：“我们可能在很长一段时间内都无法重回巅峰了。”

三、新兴经济体经济较脆弱

当疫情在新兴市场国家爆发时，新兴市场国家的金融市场会比较危险。疫情冲击可能导致财政赤字扩大，贸易受阻会导致贸易逆差扩大，这些国家的汇率会出现较大波动，政府债务激增可能导致新兴市场债券出现大波动。

同时，为了寻求避险，不少资金可能选择卖出新兴市场国家资产去买入美股等资产。这也会增加新兴市场国家资产价格的波动。

最近一个典型的历史就是阿根廷违约了。阿根廷就“事实违约”了，无法按时偿还债务，并提出全面的债务重组。未来可能有更多的新兴市场国家的债务出现违约。

四、美股可能已反弹了太多

美股现在真的是结构性行情，少数几个互联网巨头股价的上涨托住了指数，而大多数公司其实跌的还是比较惨的。

截至4月30日美股中的“五朵金花”FAAMG上涨了10%，而标普500剩下495只股票则下跌了13%。同期标普500指数下跌了9%。经过整个4月的反弹之后，标普500指数较历史最高点只差14%，而标普500公司的中位数则较最高点差了23%。美股的这种分化也体现道琼斯工业指数和纳斯达克指数表现的差异，截止5月5日年初至今道琼斯工业指数跌16.78%，而互联网巨头占成分股权重很高的纳斯达克指数只跌2.92%。

美股严重的两级分化其实是很不健康的，虽然互联网公司不太受疫情影响甚至部分公司会受益于疫情。但互联网公司并不是经济体的全部，其他行业目前受疫情影响还是很大的。而这些行业的衰退并没有在股指中得到较好的体现。

疫情导致的经济停摆是对美国经济有史以来最大的负面冲击，看现在的美股完全看不出美国及全球在经历一次百年一遇大危机的应有状态。但现在美股显然没有反映出疫情对经济冲击的预期，反弹过快、过多的美股已经出现超涨的迹象，这可能为后续的再次下跌积攒空间。现在投资者，至少美股投资者太乐观了。

五、A股还是结构性行情

A股的情况要好很多，毕竟中国疫情控制好得多，且现在处于全面复工的状态。现在A股的状态就是：较差的基本面VS宽松的资金（钱多）&积极的政策，结果就是跌不下去也涨不上去，市场还是结构性行情。

现阶段影响股价主要有三个因素：疫情、EPS和政策。目前看政策是可以对冲EPS的下降的，剩下的就是疫情了。投资者还是在寻找不太受疫情影响的行业，这是过去一个月市场的主线逻辑，这也是最近消费和医药等板块享受更高溢价的原因。

未来一段时间，投资者可能还会去追入那些业绩确定的公司。而经过此次疫情冲击之后，很多行业的行业集中度会再次得到提升。部分行业龙头股的价值可能会得到进一步的凸显。结果就是，价值合理的好资产更少了，很多好资产的价格可能更高了。

另外，要开大会了，投资者风险偏好短期可能有所上升，前期跌多的优质科技股可能还有机会。