|
本报告导读：
翱捷科技（688220.SH）是全球极少数拥有全制式蜂窝基带芯片设计能力的企业之一。
公司2020 年实现营业收入10.81 亿元，归母净利润-23.27 亿元。截至12 月24 日，可比公司对应2020 年平均PS（LYR）为61.29 倍。
摘要：
公司核心看点及 IPO 发行募投：（1）公司是全球极少数拥有全制式蜂窝基带芯片设计能力的企业之一，蜂窝基带产品覆盖2G-5G 各代通信技术，部分产品能耗优势明显，且能以相比竞品更小的尺寸提供相同的产品性能，国产替代空间较大。此外，公司积极布局蜂窝物联网芯片以及芯片定制等业务，目前拥有基于WiFi、LoRa、蓝牙技术的多种高性能非蜂窝物联网芯片， 以及基于北斗导航（BDS ）/GPS/Glonass/Galileo 技术的全球定位导航芯片，可全面覆盖智能物联网市场各类传输距离的应用场景。（2）公司本次公开发行不低于4183 万股，发行后总股本41830 万股。本次募投项目拟投入资金合计23.8 亿元，预期项目建成后能整体提升公司研发实力，丰富产品序列及应用场景，增强综合竞争能力。
主营业务分析：公司产品线覆盖包括4G、5G 以及IOT 在内的多制式通讯标准，并提供超大规模高速SoC 芯片定制及半导体IP 授权服务。蜂窝基带芯片营收快速增长以及多层次产品布局带动公司整体营收翻倍式增长，高研发投入下尚处亏损状态。为突破成熟企业的高客户壁垒，公司通过降低毛利率成功实现收入的大幅扩增以及客户的快速积累，毛利率相对不高并且整体呈下降趋势。
行业发展及竞争格局：集成电路设计行业战略地位日益凸显，产业规模不断扩大，消费电子领域和智能物联网领域的升级换代成为无线通信芯片设计行业的发展新动能。当前基带芯片行业趋向寡头、自研，国内芯片厂商凭借技术优势及本土化优势实现市场份额不断提升，有望打破几家境外芯片厂商的垄断格局。
可比公司估值情况：公司所在行业为“I65 信息传输、软件和信息技术服务业”，近一个月（截止到2021 年12 月24 日）静态市盈率为61.12 倍。公司是一家提供无线通信、超大规模芯片的平台型芯片设计企业。根据招股意向书披露，选择公司在对相关财务指标进行分析时，选择乐鑫科技（688018.SH）、思瑞浦（688536.SH）、寒武纪（688256.SH）、澜起科技（688008.SH）、卓胜微（300782.SZ）、圣邦股份（300661.SZ）作为可比公司。截至12 月24 日，可比公司对应2020 年平均PS（LYR）为61.29 倍。
风险提示：1）市场竞争风险；2）短期内无法盈利甚至触发退市风险。
|
