开源证券：首予比亚迪电子(00285)“买入”评级 待2022年业绩兑现 再迎戴维斯双击

开源证券主要观点如下：

具备估值安全边际，待2022年业绩兑现或再迎戴维斯双击

复盘比亚迪电子历史业绩及股价，戴维斯双击/双杀现象多次出现。公司当前股价29.7港元分别对应2021/2022/2023年PE为18.4/12.1/9.9倍，该行预计2022-2023年有望恢复业绩增长趋势，增量贡献分别来自于北美大客户iPad组装业务继续提升份额以及手机玻璃结构件业务上量、智能汽车及新型智能设备业务延续快速增长。

积累快速规模化生产及客户优势，拓展客户及产品组合以驱动净利润放量

公司与下游终端品牌多年合作的经验积累，比亚迪电子的快速规模量产能力先后在金属结构件、玻璃背盖、整机组装、组装、口罩等领域获得验证，具备多元化客户关系网络包括三星、华为、小米、苹果等。该行预计2022年业绩增量主要来自于三方面：

1)北美大客户：公司北美大客户业务在产品领域及业务类型方面均实现边界扩张，成为公司整体业绩增长的持久驱动力，2022/2023年有望相继受益于iPad组装业务份额提升、手机玻璃结构件业务上量驱动公司收入继续增长。

2)智能汽车系统业务：公司智能汽车业务发展策略转向与母公司比亚迪汽车深化合作，有望受益于母公司新能源汽车销量高速增长、以及多元化产品线拓展。

3)电子烟：HNB业务领域从“HNB零部件+PCBA”逐步向ODM拓展。陶瓷雾化芯业务已经突破最为关键的专利壁垒、同时具备全自动化的规模量产能力，后期主要等待国内外客户验证后量产。