大咖说钢市：能耗双控推进 10月钢价或可期

　　9月，钢价呈现震荡上行走势。截止9月30日，Myspic普钢价格综合指数报6021点，月上涨280.89点。

　　9月中旬开始，一场席卷全国的“限电”潮突至，钢铁生产企业在能耗双控和钢铁双控背景下大面积停产检修，那么10月钢铁市场需求表现如何？品种价差将如何变化？钢价怎么走？

　　截至9月30日，Mysteel邀请到了10位来自钢厂和贸易商的大咖发表独家观点，碰撞思维火花。

　　核心观点：

　　1、9月前三周，钢材表观需求每周降幅8万吨，考虑到资金、地产、基建数据均转弱、雨季持续情况下，确实不算多，一方面是供应端产量收缩力度明显加大，另一方面说明需求端依然存在很强的韧性。分地区来看，尽管有疫情影响，但福建钢企对疫情之后需求的集中释放信心强；山西地区个别钢厂的财务库存已经出现负数，资金面紧张等导致供需双弱；分品种来看，带钢下游用户需求减少明显。

　　2、近期卷螺差收窄的原因在于，一是限、停产对螺线产量影响远远大于卷钢，二是下游表现强弱不同；如果全国继续限电，卷螺差或还会进一步收窄。

　　3、当前市场异常错综复杂，宏观地产等数据利空，基本面供应限产减量、需求有回升空间，10月份在降库的大背景下，如不出现重大突发性利空，钢材现货价格大概率将偏强运行。同时也要注意到保价稳供政策、需求能否进一步跟进以及国际关系等因素的影响。

　　需求话题：随着全国及各省1-8月各宏观数据的陆续公布，具体分项指标投资增速均不同程度维持稳增长态势为主，结合所在区域或企业的实际情况，“银十”的需求预期会有何变化，会否受某些事件或哪些因素影响？

　　丨首先，9月在供需双降局面下供应收缩幅度大于需求下降速度，需求韧性仍存。

　　进入9月份从第二周开始，各地“能耗双控”推进，供应收紧加速，钢铁周产量从9月9日的1015万吨下降至9月16日的978万吨，周降幅36.96万吨，9月23日产量继续加速下降至917万吨，周降幅扩大至60.91万吨。

　　分品种来看螺纹产量下降最快，周产量下降至270.9万吨/周，连续三周下降，降幅分别为55.31万吨、38.7万吨、64.62万吨，降库速度加快。

　　供应的收紧是本月库存下降的主要因素。9月23日，五大品种社会库存1383万吨低于去年同期170万吨，厂库1285万吨低于去年同期54.97万吨，社库加厂库低于去年同期库存合计224.97万吨。

　　资金方面看，8月M2录得8.2%，为2021年次新低；8月人民币新增贷款也为年度次新低。资金面当前依然紧张，但是8月比7月环比增加1400亿元，增长率12.96%，显示在经历了结构性最紧张时刻后资金有继续扩张、边际宽松趋势，静等四季度首月10月份资金或有进一步宽松。

　　需求方面，房地产开发投资增速持续下滑，8月房地产开发投资增速为10.9%，较7月增速下滑1.8个百分点；房屋新开工面积负增长，8月为-3.2%；城镇固定资产投资增速持续下滑，8月数据为8.9%，增速环比下滑1.4个百分点，录得全年新低。

　　在资金、地产、基建数据均转弱的情况下，钢材表观需求由9月2日的1041万吨/周小幅下降，9月23日钢材表观需求降为1017万吨/周，三周累计下降24万吨平均，每周降幅8万吨，考虑到在9月全国各地雨季节性影响，表观需求周降8万吨确实不算多，一方面是供应端产量收缩力度明显加大，另一方面说明需求端依然存在很强的韧性。

　　其次，需求环比回升，钢厂限产和能耗双控齐推进，10月库存降幅或将进一步加速。

　　Mysteel237家主流贸易商日成交量样本来看，2020年8月均值为21.7万吨/日、2021年8月均值为19.35万吨/日，2020年9月均值为22.4万吨/日、2021年9月均值为22.3万吨/日，9月日均销量较8月环比日增加2.95万吨/日，增幅15.24%。

　　2020年10月为下半年同期需求最好的月份，日成交量为25.6万吨/日。随着全国降雨量的减少，10月需求大概率在9月基础上环比增加，9月份各地钢厂限产政策的逐步落实，截至9月30日，测算中西部钢厂产量8月底比较下滑幅度在17%左右。

　　能耗双控政策下，各地工厂限电推进，全国125家电炉钢厂产能利用率第38周数据为55.04%，环比第37周下降6.42%，同比下降4.88%，高炉钢厂和电炉钢厂产量同步下降，10月份各地钢厂产量还有进一步收缩空间。

　　10月和11月将是全国各钢厂完成年度产量平控的主要落实月份，加之河北地区为配合冬奥会限产将更加严格，望长城内外大江南北全国各地，恐难见不限产的钢厂，预测10月钢材库存将进一步去化，需密切关注钢厂限产落实情况，如超产钢厂大面积严格落实减产，去库速度或将进一步加速。

　　丨首先，带钢下游用户需求减少明显。近2个月，我们调研下游焊管以及冷轧、镀锌行业，产销量比往年严重减少，特别是制管行业月销量15万吨的管厂，现在月销量在10万吨左右，比往年减少30%，预计全年也要减少20%-30%，说明和制管行业关联度较高的建筑行业，需求确实较差，这也是整个上半年建筑材和板带材价差最高达600元/吨的主要原因。

　　其次，制管行业新增产能的投产与一些企业产销量减少存在必然联系。有些管厂销量减少是因为一些地区的管厂新建项目已经相继投产，这些企业为了抢夺有限的市场份额，导致相应的市场布局和销售渠道及半径跟着发生很大变化，这种情况会持续相当一段时间，管厂将会面临新的行业洗牌，带钢市场会分区域出现阶段性的供需错配，比如前几个月山西、陕西等带钢企业，可以销售到胜芳、唐山等区域，这种现象并不偶然，未来一段时间还会存在。

　　认为带钢需求短期供略大于需，长期看还会处于供需平衡状态。近期板带材限产量相对较少，供应充足，而在带钢下游行业产能不断的扩张与建设后，会逐步回归平稳态势。

　　丨随着“金九银十”来临，原本福建省即将进入建筑施工、材料需求最旺盛的时间段，钢企预期良好。但是9月中旬，福建疫情爆发，各地交通、原料供应和工地项目开工受阻，短期内钢企生产困难很大，需求明显出现下滑，导致成品库存明显高于历史同期水平，钢厂库存和社会库存仍在攀升。

　　不过，面对如此压力，福建钢材市场行情却不降反升，这很大程度体现了钢企对疫情之后需求将会集中释放的信心，同时也取决于疫情控制情况和金融及宏观调控的强度等因素。随着疫情的常态化、对疫情把控经验的不断上升，宏观经济将进入正轨。在“十四五”新征程下，各项基础设施建设及产业基础再造工程的快速开展，延期的部分工程项目也在将在短期内恢复启动，市场需求将会进一步释放，预计“银十”乃至下半年福建省全省用钢需求有望进一步增长。

　　丨山西个别钢厂的财务库存已经出现负数，后期交货困难，供应也会越来越紧张；但同时从下游了解到的资金面情况也很紧张，对需求影响比较大。山西外围市场限电限产影响持续，资源断档明显，本地资源支援外围市场多，一是由于价格合适，二是外围市场需求比本地强。

　　公司主打建筑钢材，销售渠道及群体以建筑材为主。目前限电限产政策愈演愈烈，结合考虑自身的情况，“银十”上半月降库存，“银十”下半月的策略则结合市场情况来定。如果下半月市场行情出现震荡，在资源价格合适的情况下会考虑适当的补充库存。

　　丨目前全球抗疫形式依然严峻，就我国而言，虽有部分地区出现疫情，但得到及时控制，出口、内需都在有序恢复，同时目前国家的货币政策、十四五规划的提出、新基建内循环经济等各项政策都有利于经济的恢复和发展。

　　十月是传统的钢材需求旺季，目前看需求还有待放量，下游经销商也在节前积极备货，限产限电对中间流通环节影响不大。总之，疫情和环保是大的政治环境因素，而就目前而言疫情得到有效控制，经济进一步恢复，维持相对高位需求，价格或会平稳上行。

　　价差话题：截止9月下旬，卷螺价差呈现收窄且较小态势，从供需情况来看，在能耗双控政策的执行与订单需求的预期背景下，10月份跨品种间的价差会将修复还是收窄态势，如何做好资源结构的库存安排？

　　丨卷螺差最近收窄主要原因在于限产，这对螺线的产量影响远远大于卷钢，因此螺线供不应求的程度将大于卷钢。如果全国继续限电，卷螺差或还会进一步收窄。不过，若螺线涨到下游工地无法接受接受的程度，需求大幅下滑，螺线价格可能出现回调。

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　　丨卷螺价差的驱动力主要来自于相关下游需求强弱情况。从2021年上半年下游行业情况来看，汽车行业见底回升的趋势会延续，下行压力相对没那么大；机械行业方面，工程机械仍会有较好表现。因此，预测国庆节后卷螺价差将收窄，卷板库存或可以多安排一些。

　　行情话题：怎么看10月钢市表现？

　　丨认为机遇与风险共舞，10月钢价或可期。

　　当前市场异常错综复杂，宏观地产等数据利空，基本面供应限产减量、需求有回升空间，10月份在降库的大背景下，如不出现重大突发性利空，钢材现货价格大概率将偏强运行。

　　值得注意的是一些风险，首先，来自于炒作过热后的政策打压，因国家高层一直强调保供稳价；其次，来自于资金面持续紧张、宏观地产和投资数据转弱，如9月、10月宏观数据继续走弱，那钢价将在10月再难言涨；第三，来自于原料端的焦炭现货超预期下跌，钢材成本目前有焦炭、焦煤的强力支撑，但是短期内焦煤、焦炭现货随着钢厂限产增多，需求边际减少，9月23日焦炭和焦煤数据显示小福增库，焦炭库存992万吨增加18.34万吨、焦煤库存2835万吨增加8.75万吨，均为近几个月首次增加，需时刻关注焦煤价格及焦炭成本“坍塌”带来的风险，不过，从全国各地限电，电力供应紧张来分析，短期内煤炭、焦煤紧张程度可能难以缓解，铁矿近期虽有反弹，但随着10月、11月各地限产方案的落地实施，铁矿仍存在继续下行至100美金以下可能，钢材价格从成本端有担忧，但是10月份在焦煤、焦炭现货不出现大幅跌价的情况下，钢厂成本重心不会出现大的下移。

　　综上所述，现货操作上建议10月价格到达心理价位后逢高出货，兑现库存利润，同时适当减少现货库存配置降低库存风险，高频次小批量采购、低库存高周转运作。

　　丨关于10月份及以后的行情，要深刻理解并领悟政策与行业的关系，分析好产品的上下游之间的相互博弈、限产与执行的具体情况、限产管控钢厂品种调节、错峰限电下游是否涉及所有行业和地区、出口不利影响的程度、制造业各项指标在后疫情阶段会否持续低迷，下游多数用户销量远低于往前同期、钢厂成本暂时是否可以忽略不计、中美关系是否进入新阶段等等。

　　以上这些矛盾因素是对立统一的，促成的结果能否达到新的平衡，就是价格走势的拐点。

　　近期，从相关政策看，稳价保供是今年下半年的核心。10月份，在新的平衡点来临之前，认为限产并不等于缺资源，最终还得看市场、看需求，看国际关系博弈，预期板带材市场，将以窄幅震荡、偏稳运行。

　　丨回顾前三个季度，疫情后通胀预期兑现，碳达峰、碳中和大背景助推价格上涨的信心，市场创下短期价格上涨超千元记录。

　　一季度在原材料成本高企、碳达峰、碳中和等利好消息刺激下，市场上涨信心较足，福建建筑钢材价格震荡偏强运行；二季度价格被市场商家称为“屡次见证奇迹的季度”，有日涨超500元/吨的行情，创出近年来价格高点；第三季度地区内突如其来的疫情爆发，虽有短暂打击，但却并未磨灭钢企的良好预期，价格呈现稳中上升的趋势。

　　随着“银十”的到来，福建省即将进入建筑施工、材料需求最旺盛的时刻。在整体需求旺盛的带动下，价格预计呈现以窄幅波动的上行态势。同时，如果政策继续利好，或将以期货带动现货形式重振市场信心。

　　丨全国各地“能耗双控”、电力紧张，进行了限电。这对于制造业企业来讲影响比较大，部分生产已经暂停，钢厂原材料供给也发生困难，相继发布涨价通知，企业生产成本激增。

　　作为企业，希望10月份这种限电情况能够有所改善，从目前情况来看，认为后期可能会稍微松一些，但是总体情况并不乐观。目前收到原料供应厂的减少供货通知，厂里10月份、11月份各停电10天，12月份停电1个月。

　　不过，公司已经提前备货原料，也考虑到四季度订单量的季节性下降，把对本厂生产影响控制在最小。下半年原料价格上涨，认为相应的成品材料价格也会上涨。

　　丨近期市场上涨主要是受限电、限产影响导致，此次上涨的逻辑与五月份截然不同。

　　五月份主要受政策影响，市场主动拉涨，且上涨速度过快，十天上涨超千元，但是货源充足、库存增加，缺少有力支撑，因此持续时间短暂，市场风险系数过高。

　　本轮上涨则不同，主要原因在资源供给缺乏。此次涨价对市场来说，涨价过程缓慢，能进一步的消化库存，支撑较强。不过，后期还要看继续政策的走向以及期货走势，不确定因素多，建议保持好库存静观其变。

　　丨如果限电问题不解决，那么环保限产结束后钢厂完全复工可能性也比较低，后续行情走势还是关注政策如何破局。近期持续性的限电拉闸，导致钢厂生产得不到保证，资源供应紧张，后续钢材价格大趋势仍以上涨为主。

　　丨国庆节前市场情绪很高，除去政策层面的影响因素，节假日期间涨价也是可见的，涨幅可能在200元/吨左右。节后市场可能也会有余温，有概率持续上涨。不过最终还是取决于需求能否跟上，如果需求稍显滞后，价格可能会出现短期的震荡。

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　　丨进入9月份以来，钢材价格由降转升。受国际环境日趋严峻、国内经济增速放缓等因素影响，10月份国内市场钢材需求强度有所减弱；受限产措施影响，钢材产量持续下降，市场供需基本平稳，后期钢价有望呈小幅波动走势。

　　另外，需要关注以下问题：一是粗钢产量降幅较大，后期供需两端保持平稳至关重要；二是焦煤、焦炭价格大幅上涨，企业降本增效压力仍在。

　　丨基本面方面，目前各环节都处于相对低库存状态，十月份加工企业的库存状态会持续。

　　十月份钢市价格或易涨难跌，个别紧缺产品出现利润提升，但整体不具备大涨条件。

责任编辑：唐婧