时间：2020-03-03 点击： 次 来源：不详 作者：佚名 - 小 + 大
| 上周，对新型冠状病毒新一轮蔓延的担忧导致股市下跌，并引发投资者们对避险资产投资的浪潮。在本文中，蓝海资产管理公司（BlueBay Asset Management）新兴市场高级投资组合经理Anthony Kettle回顾了近期的市场动态。 以下为《线索Clues》对原文的中译版（摘录）： 对新型冠状病毒的担忧再度蔓延（原标题：Outbreak Fears Resurface 来源：蓝海资产管理 / 新兴市场高级投资组合经理 Anthony Kettle） 随着对新型冠状病毒全球传播的担忧再度蔓延，以及其所引发全球股市下跌，投资者们开始寻求避险资产。 上周，对新型冠状病毒新一轮蔓延的担忧导致股市下跌，并引发投资者们对避险资产投资的浪潮。在股票市场，新兴市场（EMs）受到的冲击最大（下跌2%），标准普尔500指数紧随其后（下跌1.25%）。核心利率债券上扬（原文：Core rates markets rallied），美国国债收益率收窄11个基点。 韩国境内的新型冠状病毒病例激增，是市场疲软的主要催化剂，这让人们对此前有关病毒在中国境外传播能力的假设产生了质疑。随后，疫情在意大利的爆发，进一步引发了人们对整个欧洲疫情爆发的担忧。依我们看来，在中国开始控制病毒传播的同时，世界其他地区也走上了与更大范围疫情斗争的道路。 大宗商品市场表现相当不错，不过石油市场出现了一些“不祥之兆”，出于投资者们对全球经济放缓的再度担忧，2月21日石油价格下跌了4%。我们认为，油价仍然是信贷市场未来表现的关键晴雨表，因为在目前的油价下，信贷息差对油价的敏感度要高得多。所有人的目光都聚焦于下周四即将召开的欧佩克（OPEC）会议，以关注任何石油供应方可能作出的反应，在我们看来，这将有助于稳定石油市场。 在新兴市场固定收益领域，在风险规避的环境中，投资级债券的市场表现再次超过高收益债券，硬通货债券也获得了积极的回报。另外，由于外汇表现明显不佳，导致在应对全球风险事件中，新兴市场本地债市场的贝塔系数明显较高，遭到大约75个基点的抛售。重仓过多的货币，如俄罗斯卢布和墨西哥比索，面临更高风险。 市场回顾 中国政府将计划采取进一步的刺激措施，以应对由病毒引发的经济放缓问题。与此同时，还有一些关于航空业整合的传言。海航集团多年来一直在背负过高的债务。另外，中国商业银行抵押贷款利率也下调了10个基点。 随着全球经济危机继续升级，以及约合12亿美元的欧债的到期日（三月到期）将至，黎巴嫩本周被两家评级机构降级。为此政府承受着巨大的压力，开始采取温和的资本管制措施，阻止黎巴嫩人民动用他们所有的美元存款。然而，在我们看来，债券文件对债券持有人相当有利，预计未来几周内将有一场引人注意的谈判。（原文：The bond documentation is, however, rather favourable to bondholders, in our opinion, which sets up a fascinating negotiation over the next couple of weeks.） 在阿根廷，债务重组问题没有取得进一步进展，但我们认为政府仍有可能在3月份的某一时候向投资者提出第一个方案。阿根廷还同意让国际货币基金组织（IMF）实施《第四条款审核》（Article IV review），这将是一个积极的信号，因为IMF的参与将对最终的退出收益率（eventual exit yields）至关重要，也将进而决定债券投资者的债券回收价值。 美国制裁了俄罗斯石油公司（Rosneft）的一家子公司，这是该公司与委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）维持联系的直接结果。迄今为止，美国对委内瑞拉的制裁在驱逐马杜罗（Maduro）政权方面收效甚微，这标志着制裁将进一步升级。 其他国家方面，土耳其要求美国提供两个爱国者导弹防御系统，以对抗俄罗斯在叙利亚伊德利卜的空中力量。俄罗斯和土耳其之间的紧张局势继续升级，土耳其资产将继续承受压力。 市场前景 我们认为，市场已迅速采取行动，为新型冠状病毒接下来的影响定价。就在疫情开始在中国境外迅速蔓延之际，它在中国国内似乎得到了控制。特别是，疫情在在意大利的爆发代表该病毒在欧洲出现首个预警信号。核心利率创新低与股市接近历史高点之间的明显反差，在股市出现大幅抛售后得到消化。 我们一直认为，预测市场最终将如何发展是不切实际的。 在新兴市场，我们仍然认为降低风险的首个渠道是通过外汇市场，过去一周的情况已经证明了这一点。另外，新兴市场利率债有风险传染（risk of contagion）的迹象，但在核心利率的支撑下，市场中期估值仍然乐观，这从根本上支撑了新兴市场的持续流动性。信贷方面，我们认为油价疲软仍将是一个关键变量，因为高收益债券的息差对油价在这一水平附近的进一步下跌变得更加敏感。因此，在短期内，我们仍对周期性因素保持警惕（尽管估值有所改善），并更倾向于配置最有可能从央行宽松政策中受益的新兴市场资产。 （线索Clues/ 鲁晗奕 编译：高艺蓉）
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