中泰证券邓美君：下半年融资需求恢复 货币财政政策配合 银行有机会迎估值修复行情

　　“银行未来发展集中在财富管理、零售和对公客户下沉三个方向上。”

　　“下半年来看，三季度企业融资需求会恢复，从专项债的发行进度来看，整个项目配套的融资贷款需求不会很弱，同时经济发达地区的银行信贷增速能保持更高的增长，相对应的，银行对客户的议价权也有向上走的可能。同时息差也能保持大致平稳，资产质量有持续改善的趋势。

　　所以银行的三季报业绩值得期待。如果下半年货币政策能够维持宽松，可以通过降准或者下调MLF去缓释银行隐含的负债成本，对银行板块反而是有利的。”

　　进入今年五六月，银行板块快速下跌。市场担心经济增长乏力，对银行资产质量产生担忧，引发对银行板块的不看好。但与此同时，今年财政后置，下半年财政发力，对经济形成支撑。2016年后新兴制造业开启了新一轮资本开支长周期，制造业贷款和投资一路回升，在今年6月底，制造业中长期贷款规模同比增长40%，这也对银行营收构成支撑。

　　银行板块最近估值处在历史分位数最低位置，最“安全”的银行板块何时入场？针对此话题，近日，中泰证券研究所银行业分析师邓美君做客新浪财经直播间，发表看法。查看视频

　　她认为面对今年科技成长类指数快速上涨，银行板块出现大幅调整的情况，目前银行的估值和财务报表状况都处在低位，值得资金再次介入。

　　通局观察银行业务发展，她认为银行未来发展集中在财富管理、零售和对公客户下沉三个方向上。财富管理行业未来会回到需求驱动的时代，套利策略不可持续，需求会持续驱动银行财富管理业务的市场空间和格局向前推进。

　　银行的零售业务包括信用卡和消费金融，目前信用卡格局稳定，但消费贷仍有发展空间。大银行具有资产分散配置的优势，同时中小银行也可以扎根当地，为客户提供定制化服务。

　　她也表示银行的对公业务客户下沉对中小银行是不得不做的选择，也是获取竞争力的关键一步。

　　她也表示，如果哪些银行能走出特色化轻资本运营方式，减小经济周期波动对经营的影响，这类银行会走出独立于板块的行情。未来在经济推动银行业供给侧改革的背景下，大小银行、不同区域银行的表现会更加分化。

　　她认为实体企业银行的成长性比基建类银行更好，依靠基建的项目不会保持高速增长，但制造业等项目随着经济发展和产业结构转型升级，会带来很高的想象空间。所以说是银行的客群决定了银行的成长性。

　　另外能够不断补充资本的银行更有机会维持高速增长，而不能补充资本的银行可能会被慢慢边缘化。

　　业务模式上，在细分领域拥有核心竞争力的，能对贷款精耕细作的银行会获得更高的估值。

　　展望下半年银行的业绩，她表示上半年银行业净利润同比增速11%，下半年来看，三季度企业融资需求会恢复，从专项债的发行进度来看，整个项目配套的融资贷款需求不会很弱，同时经济发达地区的银行信贷增速能保持更高的增长，相对应的，银行对客户的议价权也有向上走的可能。同时息差也能保持大致平稳，资产质量有持续改善的趋势。

　　所以银行的三季报业绩值得期待。如果下半年货币政策能够维持宽松，可以通过降准或者下调MLF去缓释银行隐含的负债成本，对银行板块反而是有利的。

　　资本市场定价来看，银行板块估值已经在历史底部，比2020年疫情冲击下的估值还要低，这已经完全包含了经济最悲观的预期。所以后续只要货币政策有一定的宽松，配合财政政策发力，整个板块有机会迎来估值修复行情。

责任编辑：常靖蕾