| 投资要点：
今年以来，浙商策略在三个关键节点的研判得到验证：3 月20 日《调整已近尾声》
提示“市场步入底部区域”；4 月18 日《一波吃饭行情，渐行渐进》提示“上半年的黄金投资窗口已打开”；3 月28 日《等风来，科创板进入战略性底部》，而后发布十二论科创板系列，自底部鲜明提示，科创板牛市已来。
近期系列报告中，我们一直提示“半导体接棒，引领科创板”，这是大趋势还是小波段，如何理解本轮行情的性质
十三论：风已来
关于市场整体，指数慢牛但分部牛市常态化，下半年继续结构牛市，由半导体接棒引领，叠加券商发力，上证有望更上层楼。站在当前，关注科创板中一批仍在底部的半导体优质龙头，这批公司具备次新红利，即股价位置低、基金配置低、IPO 资金投产、公司动力强。
其中，科创板市值前十大的半导体公司有中芯国际、华润微、中微公司、沪硅产业-U、澜起科技、思瑞浦、睿创微纳、芯原股份-U、晶晨股份、寒武纪-U 等。
无产业，不牛市
相较于GDP 增速或宏观政策等，主导产业崛起才是牛市的核心要素。回顾2005年至2007 年，以五朵金花为代表的重工业崛起；回顾2013 年至2015 年，以计算机和传媒为代表的互联网+崛起。站在当下，本轮主导产业崛起的背景在于，以半导体和2B应用为代表的制造业升级，这恰恰也是科创板的主要产业构成，亦是科创板的牛市基石。
成长期，高估值
结合复盘，主导产业发展大致可分为两个阶段，也即成长期和分化期。其一，产业快速成长，高景气兑现到公司盈利上，戴维斯双击，往往伴随着估值溢价；其二，戴维斯双击阶段之后，产业发布逐步进入分化期，大浪淘沙，优秀公司开始脱颖而出。展望后续，随着中报落地，半导体将引领科创板，将从估值修复阶段走向戴维斯双击阶段。
从产品，到应用
主导产业崛起的节奏，往往是先产品类再应用类。站在当前，本轮主导产业崛起中，产品类公司以半导体为代表，应用类公司以2B 端为代表。展望下半年，战略重视半导体链，特别是科创板的一批半导体龙头。
风险提示：业绩增速低于预期；流动性收紧超预期。
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