金融体系钱太多 或迫使美联储调整货币政策

　　随着美国金融体系内流动大量的现金，资金充裕的金融机构们正竞相通过超低风险工具发放贷款，与此同时短期利率自今年年初以来已跌至历史低点。

　　英国《金融时报》的最新文章就指出，如今在不少分析师看来，以上种种无疑加大了美联储维持期政策利率的难度，美联储可能需要重新调整其政策工具了。

　　文章表示，流动性飙升的部分原因来自于美联储的资产购买计划。银行存款转入货币市场基金，同时美国财政部也计划动用其创纪录的现金储备并支付与最新财政刺激措施相关的资金，这些都增加了储备余额。

　　与此同时，美国财政部减少了一年期以下国债的发行，这意味着减少了一种用于储存现金的关键资产供应。

　　最终，大量现金又回到了美联储——美联储逆回购激增。上周每日使用量攀升至2017年以来最高水平，并在上周五达到3690亿美元。本周一这一数字继续上升至3949亿美元。

　　需要注意的是，美联储正回购释放流动性、逆回购回收流动性。隔夜逆回购是流动性过剩时期的市场资金庇护所。

　　如今美联储逆回购激增也让市场意识到，也许美联储正面临调整货币政策的压力。

　　中信明明在最新研报中认为，与日俱增的隔夜逆回购规模都预示着Taper的临近，在具体节奏上，可能于年底前后采取减少购债规模的行动，但会更早发出减少购债规模的信号，6月或7月的议息会议将是重要时点。

　　摩根士丹利分析师Kelcie Gerson认为，联邦基金利率徘徊在0.06%，远低于美联储设定的0-0.25%的目标利率。如果利率持续走低至0.05%，可能足以促使美联储采取行动。

　　英国《金融时报》则援引分析人士称，下一步可能包括提高美联储向银行支付的存款准备金利息，另一个是提高美联储逆回购的利率。

　　金融博客ZeroHedge则认为，美联储要么不得不提高IOER，要么利率将很快降至负值。更糟糕的是，即使假设12月缩减购债规模，美联储仍计划实施至少1万亿美元的QE，而更具美联储最近发布的预测，可能数字会高达2万亿美元。

责任编辑：郭建