管涛：高增长下的中国出口复苏景气与市场份额

　　原标题：管涛：高增长下的中国出口复苏景气与市场份额︱汇海观涛

　　根据海关总署发布的最新外贸数据，今年前两个月，中国出口以美元计值同比增长61%，以人民币计值增长50%，继续保持了去年二季度以来强劲的发展势头。由于疫情得到控制、出口率先复苏，去年前三季度中国出口在全球所占市场份额达到14.5%，创下历史新高。在新年开局，出口延续高增长的情况下，中国出口复苏状况如何？出口市场份额如何？本文拟就此进行探讨。

　　高增长推动中国外贸出口景气进一步扩散

　　2017年以来，中国外贸出口额（以下如非特指，均指以人民币计值）连续同比正增长。按照《商品名称及编码协调制度的国际公约》（Harmonized System，HS）对二级分类包含的97章商品（总计有98章商品，其中第77章商品为备用分类）进行分析，2017至2019年间，出口正增长的商品章数占比约为80%，出口正增长的商品额占比约为90%，且该占比与同类商品上年同期占比变化不大（见表1）。

　　去年，在受新冠肺炎疫情冲击，全球贸易负增长情况下，中国疫情先进先出，较快实现了全产业链供应链复工复产，出口超预期增长，成为唯一实现出口正增长的主要经济体，但出口复苏与往年的经验却不尽相同。

　　去年4月份起，中国出口持续月度同比正增长，但制造业采购经理人指数中的新出口订单指数直到去年9月以后才升至荣枯线50%以上（见图1）。之所以去年8月份以前新出口订单指数与出口表现脱节，主要是因为前8个月出口复苏严重不平衡，出口正增长的商品章数仅占到31%，出口正增长的商品额占比约为66%。去年后4个月出口复苏景气有所扩散，出口正增长的商品章数占到51%，出口正增长的商品额占比为83%，二者占比较前8个月均有较大提升（见表1）。

　　然而，从去年全年情况看，并不能根本扭转出口复苏不平衡不充分的结论。全年，中国出口正增长的商品章数占比约为46%，出口正增长的商品额占比约为80%，均低于前三年的相应水平。而且，出口正增长商品额占比较同类商品上年同期跳升了4个多百分点，进一步说明当前出口正增长的商品受益面较为集中，主要是受益于抗疫物资出口、“宅经济”有关的电子产品出口，以及海外订单转移效应。从去年对出口正增长贡献率最大的前10章商品看，第30、38、39、63、84和90章商品属于防疫物资，第85、90章商品属于电子产品，第94、95、98章为受益于订单转移的商品。这10 章商品总计为去年出口增长贡献了7.1个百分点，贡献了出口增加额的176%（见图2）。

　　这一情形即便到年底也没有大的变化。去年12月份，出口正增长的商品章数占比约为47%，出口正增长的商品额占比约为83%，且该项占比较同类商品上年同期跳升了5个多百分点，与8月份的情形大体相当（见表1）。当然，这一定程度反映了去年6月份以来人民币汇率震荡升值，导致出口额以人民币计值缩水的影响。

　　今年出口复苏景气进一步趋于好转。鉴于去年初，因为疫情集中暴发，中国采取了较为严格的社交隔离措施，导致经济停摆，外贸进出口活动也受到巨大冲击。为剔除去年初因经济封锁导致的低基数效应，我们将今年头两个月外贸出口数据同比的基期调换成2018年和2019年头两个月的平均值，今年2月份同比的基期调换成 2018年和2019年2月份的平均值。

　　由此测算，今年前两个月，中国外贸出口同比增长26%，其中，出口正增长的商品章数占比约为66%，出口正增长的商品额占比约为90%，均高于去年后四个月的同类指标；今年2月份，出口同比增长31%，其中，出口正增长的商品章数占比约为75%，出口正增长的商品额占比约为95%，均高于今年前两个月的同类指标（见表1）。

　　当然，与2017至2019年相比，今年出口正增长商品章数占比依然偏低，且出口正增长的商品占比与同类商品在2018和2019年同期相比，依然上升了较多（见表1）。这或许表明，当前出口复苏景气较2017至2019年的正常情形仍有一定差距，但差距正在逐渐收敛。

　　去年下半年中国出口市场份额恐已开始逐季回落

　　诚然，从去年二季度开始，中国外贸出口（以美元计值）已经实现了同比正增长。但是，为了更好看清楚中国出口占世界市场份额的变动趋势，更应该看环比而非同比变化。从这个意义上讲，不应将出口同比强劲增长混淆为出口市场份额上升。

　　根据世界贸易组织（WTO）的统计数据，去年一季度，中国出口环比下降29%，高于世界出口11%的降幅，当季中国出口市场份额为11.3%，较上季回落了2.9个百分点；二季度，中国出口环比增长30%，世界出口下降13%，当季中国出口市场份额为16.7%，回升了5.6个百分点；三季度，中国出口环比增长15%，世界出口增长21%，当季中国出口市场份额为15.9%，回落了0.8个百分点（见图3）。据海关总署披露，去年前10个月中国出口市场份额为14.2%。去年前三季度中国出口市场份额为14.5%，据此测算，显然去年10月份中国出口市场份额应该低于14.5%，也就是低于去年三季度中国出口市场份额1.4个百分点以上。

　　迄今，WTO没有发布去年全年全球商品出口数据，而发布了美国、欧盟27国、日本、英国和中国的全年出口数据。2019年，这些主要经济体出口额合计占到全球出口额的57%，去年前三季度占到58%，因此这些主要经济体出口数据较具有代表性。

　　从全年各季数据看，去年一、三季度，美欧日英出口环比增速高于中国，其出口市场份额分别环比上升2.9和0.7个百分点（与同期中国出口市场份额的变动正好互为镜像）；二季度，美欧日英出口环比增速低于中国，其出口市场份额环比回落4.5个百分点，略低于同期中国出口市场份额环比升幅。去年四季度，美欧日英出口环比增长12%，增速高于中国出口环比，显然美欧日英出口市场份额相对中国的份额应该有所上升（见图4）。

　　今年一季度，中国头两个月月均出口额较上季月均出口环比下降10%，而美欧日英1月份出口额较上季月均出口下降8%，显示今年一季度中国出口市场份额或可能进一步环比回落。其实，受春节因素的季节性影响，2005年以来，一季度中国出口市场份额较上年四季度都是环比回落，2013至2019年环比回落幅度平均为1.7个百分点。然而，一季度也都是当年中国出口市场份额的低点，因此，不排除年内后几个季度，中国出口市场份额仍有可能出现追赶（见图5）。而去年中国出口市场份额总体上升，其中多少是临时性的、多少是永久性的，还需要进一步密切关注。

　　（作者系中银证券全球首席经济学家）

责任编辑：陈志杰